反向比率套利
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|比如，现在是2月，5月糖运行在1112。你以65点的价格卖出一份1100看涨期权，并以各23点的价格买入两份1200看涨期权。通过构建这一套利头寸，你获得了19个点的信用（65减去（23×2））。如果5月糖到期时低于1100，那么所有的看涨期权将在到期时毫无价值，那么19个点的信用就是你的盈利。尽管在你预期出现下跌行情时不会构建看涨反向套利，但如果你整体上方向判断错误，市场下跌了，你仍然略有盈利。这一策略的风险是有限的。最大的潜在损失出现在被购买的看涨期权到期时。在这个例子中，在1200位置，你卖出的1100看涨期权将出现35点的损失（100点的内在价值减去你获得的65点收益），而1200看涨期权则一文不值。因此这一策略的最大风险是35点加上46点，即81点。风险永远不会超过这一水平。
当市场升值到1200以上时，实际的盈利潜力就体现出来了，而且最大盈利潜力是无限的。如果市场到期时达到了1300，那么你卖出的看涨期权就会出现135点的损失。然而，每个1200看涨期权就会各自出现76点的盈利（整体收益是17个点；76×2–135），略有盈利，但在这一层次，盈利潜力是无限的，如果市场持续按照预期方向运行的话。一个做空的看涨期权和一个做多的看涨期权被相互冲抵，但另外一个做多的看涨期权就会在期货市场获得收益。在这个例子中，如果市场达到1400，那么这一策略就会获得117点的盈利，1500时获得217点的盈利等。
盈利区间（不考虑费用的话）在1119以下或者1283以上，但在1119~1283之内无利可言。非常简单，这是一个看涨策略，一个一定程度上通过做空来进行套期保值的策略。在出现大型上涨行情时，盈利是无限的，而且盈利潜力区间更为宽泛，因为交易者一定程度上即使判断错方向也会获得收益。与其他所有交易活动一样，如果预期下跌的话，可以通过看跌期权反向套利来操作。这种策略应该是在预期市场将出现相对较大的剧烈行情时使用。时间越长，比只买入期权越省钱。如果市场相对正常，那么这种策略的不足就体现出来了。如果行情并不足够大，那么损失就会出现。