期权是怎样发挥作用的
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|类似地，期权的内里也非常丰富。参与期权最简单的方式是买入看涨期权（如果你认为价格会上涨），或者买入看跌期权（如果你是看跌市场的）。假设现在是12月，黄金价格是1399美元/盎司。你可以按，比如说，26美元/盎司的期权价格买入4月1400黄金看涨期权。期权可以行权为一张标准期货合约，而且期权的规模是100盎司，所以当期权价格为26美元/盎司时，权利金成本就是2600美元。期权给予你一种权利，而非义务，根据你的意愿在到期日前（本例中是3月中旬）的任何时间，获得一张行权价格为1400美元/盎司的期货合约。如果买入4月行权价格为1420美元/盎司的黄金看涨期权，你支付的权利金可能更少，若是4月1380看涨期权，则权利金可能更多一些。买入4月1600黄金看涨期权，所要支付的权利金要少得多，但买入2月1340看涨期权，权利金要多得多。诸如此类，不胜枚举。当然，你也可以卖出这些期权。有一些对市场有自己的想法的客户经常问我：“哪个期权最适合我买入？”你怎么决断呢？这不仅要考虑你对走势的看法，还要考虑你对走势看法的看法。此外，在你做第一笔期权交易之前，还有一些其他的因素需要你理解。
时间
在你进行第一笔期权交易前，需要理解的首个事物就是时间。你不得不决定付钱买多长时间。一个基本的规则（而且这也是毫无惊奇）期权离到期日的时间越长，权利金越高。你可能想在时间上拉长战线，给你的头寸争取更长的时间，但通常而言这不是一个好的主意。请记住，没有免费的午餐。长期期权更为昂贵，而且这笔资金被冻结的时间更长。事实上，你可以利用这笔资金做其他的交易。此外，距离期权到期日越远，流动性越差。交易长期期权，你就要和市场内行打交道，他们通常报出的是价差更为宽幅的买入–卖出价格。如果你想在期权市场平仓（而不是行权），你不得不再想办法应对这一价差。也就是说，滑点较高，这些都是额外的隐性成本。最便宜的期权都是时间上离到期日更近的期权。短期期权存在的问题（当然这也是显而易见的）是你需要市场在短期内出现有利于你的走势。与期货不同，期权市场不仅得出现有利于你的走势，而且还得更为迅速。这种情况有时会发生，但市场并不总是能知道你的期权到期日。市场不存在简单的公式告诉你什么是公允价格，以在某个时间点支付时间价值。一个6个月的期权成本可能是，也可能不会是一个3个月的期权的两倍。你要应对标的商品的价差，而价差又是变化的。许多时候，近月期权比远月期权变动更快，而且这一点可以体现在期权成本上。
时间损耗
在其他条件不变的情况下，期权的时间价值会随时间小幅递减（假设离到期日尚有一段合理的时间）。随着期权日益接近到期日，递减率会加大。这种情况被称为正常时间损耗（normal time decay），不利于期权买方，但有利于期权卖方。随着期权到期日的临近，期权价值会越来越小。需要关注的是行权价格与标的商品价格的关系。这是因为在到期日，期权可能还有一些价值，或者一点价值都没有——而这正是要旨所在。请记住，你可能因为认为某一特定商品价格会上涨而买入看涨期权，但即使你是正确的，你仍然可能亏钱。当标的商品价格上涨的幅度不足以弥补期权所耗费的时间价值时，这种情况就会发生。实值、平值和虚值
如果你看到期权价格表，会看到两大类：看涨期权和看跌期权。然后你会看到未来不同月份的列表清单。每个月下方都有不同的行权价格。这些价格是期权的行权价格，期权的这一特征使其比期货更为复杂。让我们来看一个黄金的例子。比如你看涨黄金，决定买入4月1400黄金看涨期权，现在是4月，黄金现报1399美元/盎司。4月黄金期货之后上涨至1425美元/盎司。这时，期权就具有了内在价值，因为标的资产价格（这里是黄金期货）高于行权价。期货价格为1425美元/盎司，那么1400的看涨期权就具有25美元/盎司的内在价值。现在它就是一个实值期权（in-the-money option）。因为黄金期权1份是100盎司，每1美元/盎司的价格对应期权100美元的价值，所以这份期权的价值至少是2500美元（25美元/盎司乘以100盎司）。从另外一个角度来看就是，当黄金期货价格在1425美元/盎司时，获得在1400美元/盎司买入黄金期货的权利的成本至少是25美元/盎司，因为以1400美元/盎司的价格买入已经是有利可图的。如果考虑到时间价值，那么期权的价格可能会更高。
时间价值是除了内在价值以外的权利金价格的一部分。期权的价格依赖于时间，但也有其他的因素决定期权的价值。
按照定义，当期货市场的价格高于期权行权价格时，看涨期权是“实值的”。当可可期货价格现报2458时，可可2400看涨期权就是实值的。当期货价格低于期权行权价格时，看涨期权就是虚值的（out of money）。当可可期货价格现报2361时，那么可可看涨期权就是虚值的。因为看跌期权通常是看涨期权的翻版，所以当期货市场的价格低于期权行权价格时，看跌期权就是实值的。因此，当可可期货价格为2361时，2400的可可看跌期权就是实值的，而当期货价格为2458时，2400的看跌期权就是虚值的。虚值期权只有时间价值。