垂直看涨期权套利与垂直看跌期权套利
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|垂直看涨期权套利
垂直看涨期权套利是指你交易同月的两种期权，两者的行权价不同，相互之间存在价差。垂直看涨期权套利是看涨后市的，而垂直看跌期权套利是看跌后市的。比如，如果你看涨小麦，现在是3月，5月小麦期货市场现价为4.20美元/蒲式耳。你买入5月420看涨期权，支付价格为22美分/蒲式耳的权利金，同时卖出5月450看涨期权，获得价格为7美分/蒲式耳的权利金。你的成本（不含佣金）就是两个权利金之间的差额——这种情况下，就是15美分/蒲式耳，或者750美元。 这一差额（通常是支出）就是你的最大风险。如果期权到期时市场位于420以下，那么你就会亏损22美分/蒲式耳，获得7美分/蒲式耳，最大亏损就是15美分/蒲式耳。你的最大盈利是较高的行权价格减去支出项。也就是450–420=30，然后30–15=15。期权到期时，如果市场价格高于450，那么你在买进420看涨期权中获得的盈利一部分，被卖出450看涨期权的损失所冲抵，因此，你的最大的盈利位于450或者更高位置。支付22美分/蒲式耳的价格，获得30美分/蒲式耳的盈利，这是买进420看涨期权的功劳，但你同时还获得了7美分/蒲式耳的卖出看跌期权的权利金，所以总共是15美分/蒲式耳。为什么这样交易呢？一方面，牛市看涨期权套利在收益和风险两方面都表现良好。也就是说，这种操作的风险与买进期权一样是有限的。通过卖出期权，你获得了时间损耗价值，降低了整体成本。卖出的看涨期权是程度较深的虚值期权，到期时比行权价更低的期权更加可能一文价值。主要的不利面是，盈利也是有限的，而这一点更突显了买入期权的主要有利面。此外，这种策略还存在权利金成本，这又是买进期权的主要不利面，而且你还要支付两次手续费。