高级期权交易策略——作为套保策略的卖出期权
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|之前你已经知道，一家涉及外币风险的公司可能买入期权以对冲这一风险。一项更成熟的策略则包含了买入期权，以获得额外收益。
比如，如果一家公司需要买入日元，而且愿意以今日的汇率执行交易时，应该怎么做呢？为了获得额外收益，管理层可以卖出平值看跌期权。比如日元现在报价100，60天后到期的100看跌期权成本是200点。通过卖出看跌期权，这家公司就会获得权利金——也就是2500美元/合约。事实上，这家公司想做的是从期权买方那里以100的价格买入日元。如果日元升值，到期时看跌期权不会被行权，这家公司就会获得全部的权利金。这是一种套期保值，所获收益可用以冲抵日元升值带来的损失。
如果日元升幅低于200点，那么这家公司就会获得额外收益。如果升幅超过200点，这家公司可以以合理的价格买入看涨期权或者期货，或者远期合约（如果它不愿意承担市场额外风险的话）。如果日元贬值，这家公司只要简单地履行以更高价格买入日元的义务（这家公司会获得100价格的期货多头，而这个价格是其愿意接受的），不过这家公司仍然获得了200点的权利金，有效将买入价格降至98。
如果市场前景是稳定的，或者是略微上行或者略微下跌的，那么这套策略表现最好。通过获得权利金收益，传统的套期保值成本不仅被降低，而且有时还会略有收益。