对盈利期权行权
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|比如，我们说现在是3月，你认为大豆被高估，于是在5月期货价格为17.02美元/蒲式耳时，以30美分/蒲式耳的价格买入5月17.00美元/蒲式耳的看跌期权。之后期货价格跌至16.85美元/蒲式耳。这时，看跌期权的内在价值增加了。该期权的权利金价格至少是15美分/蒲式耳，即行权价格和内在价值的差异，或者说该期权现在的实值程度。看跌期权的买方可以行权，获得价格为17美元/蒲式耳的期货空头合约，而且如果需要的话，买方可以在期货市场以16.85美元/蒲式耳的价格回补平仓，实现15美分/蒲式耳的盈利。期权买方自动获得15美分/蒲式耳的盈利，或者750美元/合约，这是期权购买价格和期货盈利的差异。当然，这个例子并未包括时间价值和手续费，它们都是期权买方选择不行权的基本原因之一。相比支付手续费获得期货，并在冲销期货时支付额外的手续费，在期权市场卖出期权更为简单和容易。
大多数的期权交易全部发生在期权市场内。当你在期货市场交易时（行权时），你要额外承受期货市场风险。稍有不慎，你仍然会产生多于初始资金的亏损，而且还得为期货存入额外的保证金。事实上，期权买方根本不会让交易再与期货挂钩。期权权利金反映的是标的期货价值的变化。大多数情况下，你是放弃了某些额外资金，而这些资金代表了剩余的时间价值。
让我们再回过头来看上面那个大豆看跌期权的例子。看跌期权的价值通常包括由标的期货决定的现金价值或者说内在价值。当期货市场运行在16.85美元/蒲式耳时，17美元的看跌期权实值程度是15美分/蒲式耳，就有了15美分/蒲式耳的内在价值。根据距离到期日的远近不同，这个看跌期权还具有一些与之相关的时间价值。如果距离到期日尚远，期权价格可能是30美分/蒲式耳或者更高，如果尚有几日就到期，那么价格可能是19美分/蒲式耳。本例是一个实值的看跌期权。如果是16.80美元/蒲式耳的看跌期权，也会有市场价值。若离到期日还有几个月，那么它的价格可能是30美分/蒲式耳或者更高，若是只有几天就到期，那么价格可能只有几美分/蒲式耳。这种虚值期权没有内在价值，其价格只包括时间价值，或者说基于时间、市场前景或波动性从而变成有利可图的潜力价值。
总之，结算期权最有利的、成本最低的也是最简单的方法是将期权卖回期权市场，而非行权。