资本资产定价模型公式
admin
|
资本资产定价模型是由美国学者威廉·夏普、林特尔等人在现代投资组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格。
资本资产定价模型公式
根据资本资产定价模型，对于一个给定的资产i，它的期望收益率和市场投资组合的期望收益率之间的关系可以表示为：
其中：
是资产i的期望收益率（或普通股的资本成本率）
是无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代
（Beta）是资产i的系统性风险系数，
是市场投资组合m的期望收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替
是市场风险溢价，即市场投资组合的期望收益率与无风险收益率之差
CAPM模型是建立在一系列假设的基础上的，其中主要包括：
是资产i的期望收益率（或普通股的资本成本率）是无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代（Beta）是资产i的系统性风险系数，是市场投资组合m的期望收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替是市场风险溢价，即市场投资组合的期望收益率与无风险收益率之差
CAPM模型是建立在一系列假设的基础上的，其中主要包括：
所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。
所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金。
所有投资者拥有同样预期，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。
所有资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。
没有税金。
所有投资者均为价格接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。
所有资产的数量是给定的和固定不变的。
近年的实证研究表明，CAPM模型在实际中并不能验证历史的投资收益，由此Roll在1977年提出了两种可能：一种是CAPM模型在市场上是无效的，一种是CAPM理论存在模型的设定误差；基于后一种可能，APT理论和不少多因子模型不断诞生——例如FAMA-FRENCH的三因子模型。但是由于CAPM的简单和便于理解，在业界运用非常广泛，特别是在估值分析中确定必要报酬率。