股息与公司盈利情况之间的关系
2024-06-28 17:15
来源:未知
作者: admin
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图10-1显示的是标准普尔500指数与公司实际总收益1871~2012年的每股实际账面盈利与每股实际股息，这些数据取自于国民收入与产出账户，该账户从1929年开始编制。表10-1是这些数据的概要。迄今为止，股息是整个时期内股东收益的最重要来源。从1871年开始，股票的平均实际收益率为6.48%，其中，平均股息率为4.4%，实际资本利得收益率为1.99%。资本利得收益几乎全部由每股盈利的增长产生，资本利得收益率在过去140年里的年均增长率为1.77%。
图10-1 实际每股账面盈利、股息与NIPA（国民收入与产品账户）利润率（1871~2012年）
表10-1 不同历史时期内的股息、盈利与派息数据
表10-1还显示，股息与盈利的构成自二战以来发生了显著变化。每股盈利的增长率增加了，而股息支付率与股息收益率均有所下降。二战以前，公司将盈利的2/3作为股息分配。由于留存收益数额太少，不足以支撑公司扩张所需资金，公司发行更多的股份以获取所需资本，因此降低了每股盈利的增长。然而，二战以后，公司开始削减股息并产生了足够的盈利，因此增发新股为增长融资的需求开始下降。这也是战后每股盈利的增长率显著下降的原因。
如前所述，自1929年以来，我们已经可以从国民收入与产品账户中获取公司利润的有关数据。3公司利润的增长速度明显超过每股盈利的增长速度，这是因为，随着时间的推移，公司为资本扩张融资发行了更多的股份。
公司在战后减少股息支付比率的原因有如下几点：首先，二战以后，股息的税率显著增加。即使股息税率后来被调整到与资本利得收益的税率一致，股息税率仍然处于不利地位，因为资本利得税可以延期支付，而股息税则不能。其次，由于股票期权只和股价相关，被授予股票期权的管理层只对低股息政策感兴趣，因为这有利于提振股价。这些变化减少了股息在股东总收益中所占的份额。
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