一家公司市场价格应该等于通货膨胀调整后的资产价值减去负债价值
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|为调整这一偏差，诺贝尔经济学奖得主，曾任耶鲁大学教授的詹姆斯·托宾对账面价值做了通货膨胀上的调整，计算了美国公司资产负债表上的资产及负债价值的“重置成本”。他认为，一家公司的“均衡”或“正确的”市场价格应该等于通货膨胀调整后的资产价值减去负债价值。如果一家公司的总市值超过其资本成本，则该公司创造更多资本是有利可图的，公司应该通过出售股份进行融资并以此获利。如果市值低于重置成本，公司更好的选择是将资产剥离并出售，或是停止投资，削减生产。
托宾将市值对重置成本的比率称为Q，他指出，如果股票的定价合理，这一比率应该为1。2000年，英国的安德鲁·史密瑟斯和斯蒂芬·怀特出版了一本名为《华尔街价值投资》的著作，该书认为，托宾Q是最好的估值指标，按照这一标准，美国股市与英国股市还有许多欧洲其他国家的股市的价值都被严重地高估了，那些使用市盈率指标估值的人也作出同样的预测。
但托宾Q理论同样面临着批评。资本设备及构件缺乏合适的二级市场，因此，我们缺乏对那些独立于股市大盘的实际资本进行估值的理想方式。美国于2013年7月修改了国民收入账户，将研发及其他知识类投资（如娱乐、著作及艺术品原件等）也划分到投资类别中。这些变化大约让实际资本增加了2万亿美元，确实改善了托宾Q理论的相关性。然而，账面价值建立在过去的基础上，而市场价值来自预期收益，着眼的是未来。与公司购置这些资产的历史成本相比，预期收益对股票的估值更为精确。