期货定价：行为金融学理论的定义、应用、表现
铜牛网先生
|一、行为金融学的定义
行为金融学理论认为：金融市场的价格并不只是由标的物的内在价值决定，很大程度上还会受到投资者主体行为的影响，它和有效市场假设是相对应的一种说法。人类由于其社会性而存在一个非常普遍的现象，经常在一起交流的人由于相互影响，往往具有类似或者近似的思想，这可以称为羊群行为。
例如，在社会上普遍存在着信息不对称的现象，即使在信息传播高度发达的社会上，信息也是不充分的。在信息不充分的情况下，期货投资者的决策往往不完全是根据已有的信息，而是根据对其他投资者行为的判断来进行决策的，这就形成了所谓的羊群行为。
在我国期货市场中，存在着大量的跟踪主力持仓的投资行为，或者在同一个期货公司开户的投资者往往持有同方向的期货合约。
行为金融学认为市场的参与者不是完全理性的，这些投资者只是准理性或者是有限理性的人，他们在进行风险决策时，往往包含一些系统性误差，这些误差有时候会影响全局。在这样的情况下，市场选择的结果不一定是正确的。
二、行为金融学的应用
因为期货市场普遍存在羊群行为的现象，所以期货价格的过度反应将是不可避免的，以至出现“涨过了头”或者“跌过了头”。这样投资者可以采取相反投资策略进行短线交易，以赢取过度反应向真实反应的价值回归过程的利润。期货交易是一个“零和游戏”，这是指参与交易的各方，在严格竞争下，一方的收益必然意味着另一方的损失，所有交易方的收益和损失相加总和永远为“零”，双方不存在合作的可能。
如果除去手续费等费用，期货交易严格来说是一个“负和游戏”。在这样一个市场里，真理往往掌握在少数人手中。当市场上的大多数人认为价格应该下跌的时候，价格往往会出现转机。
所以，作为一个成功的期货交易者，就应该敢于做市场的少数人，根据自己的判断和分析，做出准确的决策。
三、行为金融学的表现
在实际的期货市场上，行为金融学表现在投资者对市场信息反应过度与反应不足两种情况。投资者在投资决策过程中，涉及与统计有关的投资行为时，人的心理会出现扭曲推理的过程。根据对以往我国的期货市场的研究，投资者确实存在过度反应和反应不足的现象，主要表现为投资者对利多消息反应不足，对利空消息反应过度。例如，在郑州早籼稻期货市场上，从历史数据和季节性因素看，早籼稻有多头月和空头月之分。在这些月份里，当基本面有变化的时候，人们往往会由于对多头月和空头月的概念反应过度而忽略这些变化，从而产生价格的失真。
但是，并不是说投资者不会改变他们的观点，随着时间的推移，基本面的这种变化持续下去，投资者将最终改变错误的观点。
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