如何确定最优的持仓方法与持仓策略
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|投资者可以根据自己的操作经验总结出其他持仓方式，其目的都是实现赢利时平均赢利幅度尽可能大于亏损时平均亏损幅度。我认为好的持仓方法应该同时考虑以下几个方面，虽然有时候这几个方面是相互矛盾的。
（1）赢利能力。在排除交易方向所起的作用时，好的持仓方法其总的交易结果应该是赢利的，且赢利越多越好。也就是说通过统计总结出的持仓方法，赢利次数所占百分比（A%）乘以平均赢利幅度（M）应该大于亏损次数所占百分比（a%）乘以平均亏损幅度（m）。在对持仓方法进行统计和总结时，应该尽可能排除交易方向所起的作用，这样才能充分反映持仓方法本身所起的作用。应该说上述5种持仓方法都有较好的赢利能力。
（2）风险的可控性。好的持仓方法其长期的交易结果不仅是赢利的，而且平均亏损幅度和最大持续亏损幅度都不应该太大，否则交易风险难以控制，有的持仓方法虽然长期看也有很好的收益率，但属于大盈大亏型，如果一开始交易就赶上了较大亏损，由于资金的原因可能就没有机会大盈了。理论上平均亏损幅度和最大持续亏损幅度越小越好，但在实际操作时，止损幅度太小往往会使赢利次数所占比例大幅度减少，亏损次数所占比例大幅度提高，赢利的不确定性增加，同时由于出入市的频率太高，滑点和交易成本对交易结果的影响很大，且如果不能及时补回头寸，往往会错过大的投资机会，得不偿失。另外，由于价格有时不可避免地跳空，客观上给风险控制带来了一定的难度。
（3）赢利的可确定性。好的持仓方法其赢利次数所占的百分比不能太低，否则赢利的不确定性就会增加，同时，好的持仓方法其持仓时间也不能太长，因为交易次数的大幅度减少也会带来赢利的不确定性，这就好比扔硬币，扔两次很难确保一次正面，一次反面，也有可能两次都是正面或两次都是反面，如果扔许多次，就能保证正反两面各占50%左右。另外，因资金长期被占用，还会影响资金的使用效率。
（4）滑点和交易成本的问题。不同的持仓方法，其出入市的频率是不一样的，出入市越频繁，滑点和交易成本就越高。在上面各种持仓方法的统计中我们已经知道，交易频率高的方法，滑点的影响非常大，甚至可以将理论上百分之几百的收益在实际操作过程中全部化为乌有。在我国现阶段，不同的投资者有不同的手续费标准，大户的手续费标准一般要低于普通中小散户，网上交易的投资者一般要低于现场客户，自营会员的手续费标准就更低了，只是交易所的手续费，有时交易所还能返还部分手续费。手续费标准不同，所选择的持仓方法也可能不同，例如100万元资金，采用某种持仓方法交易一年后，变成了80万元，由于止损幅度小，出入市较频繁，交了100万元手续费，对于普通客户来说，这种持仓方法显然不可取，因为亏损了20万元；但对于自营会员来说，这也许是一种非常好的持仓方法，因为还有100万手续费，100万减去20万亏损，还有80万赢利，再减去交易所费用（约一半），自营会员就有40万左右赢利，即手续费收入。
（5）对投资者交易经验和心态的要求。不同的持仓方法对交易者的操作水平和心态要求是不同的，有的持仓方法虽然有很好的交易结果，但由于投资者经验不足而无法采用或心态不好而不敢采用。
（6）如何补进头寸，即尽可能把行情做满的问题。有的持仓方法虽然有很好的赢利能力，风险控制得也很好，赢利的可确定性也很高，但运用该持仓方法平仓之后，如果投资者不能及时补进头寸，往往容易错过大的投资机会。
（7）价格跳空的影响。价格跳空往往是由突发事件引起的，而突发事件一般很少发生，因此在国际期货市场上，价格跳空是较少发生的事。然而在我国现阶段期货市场上，价格跳空却是家常便饭，随着我国经济的高速发展，我国的许多商品对外依存度越来越高，如铜、天然橡胶、大豆70%以上要倚赖国际市场，这些商品在国际期货市场价格的变化会直接导致其在国内期货市场的价格变化，仿佛国内期货是国际期货相关品种的影子。由于时差的原因，国际期货市场开市交易时，国内期货市场往往已经闭市，相关品种国际期货价格的变化往往第二天才直接反映在国内期货价格的变化上，这种滞后的影子效应，往往就会导致国内期货价格的跳空高开或跳空低开，使得国内期货价格走势常常断开而不连续，存在大量的跳空缺口，增加了国内期货操作的难度，如不能及时止损，比如对上海期货铜分别设置100点、500点止损，由于经常性的价格跳空，平均下来，止损幅度往往不止100点，而是130点左右和530点左右。显然价格跳空对设置100点止损的影响要远大于设置500点止损。
（8）资金的使用效率。不同的持仓方法，其平均持仓时间也不同，持仓时间越短，资金的使用效率一般越高，但其因不能及时补进头寸错过大行情的可能性也越大。
（9）做错了大方向时。由于期货价格走势本身所具有的不确定性，投资者在实际操作时看反了大方向而做错了方向是经常和不可避免的事。方向有大方向和小方向之分，不同的持仓方法在做错了大方向时所产生的后果也不一样，有的持仓方法有时即使做错了大方向也可能赢利，因为做对了小方向。
（10）震荡市的影响。震荡市是期货市场中常见的一种价格走势，因其价格上下交替波动，缺乏方向性且事先难以判定而最难操作，在对待震荡市上，不同的持仓方法效果也不相同。
运用“像选择入市点一样选择出市点，把平仓当开仓来做”这种持仓方法时，投资者操作水平越高，市场感觉越好，对价格走势判断越准确，其赢利的可确性就越高，这种方法对投资者经验和心态的要求最高，因为其平仓的依据就是投资的经验本身。这种持仓方法的风险可控性也完全取决于投资者的操作水平。
下面就赢利能力、风险可控性、赢利可确定性、滑点和交易成本四个方面对“设置跟踪止损”、“赢利目标大于止损幅度”、“一定止损幅度、赢利一直持有”、“顺技术趋势交易直到趋势发生变化”4种持仓方法进行比较（见表6-21），虽然没有一种方法在各方面表现都很优秀，但投资者可以从中选择适合自己操作风格的持仓方法或认为相对较好的方法。
在进行实际操作时，需要根据不同的交易品种、不同的走势特点选择不同的持仓方法，对于价格跳空比较频繁、大趋势比较明确且持续时间相对较长的交易品种，如上海铜，一般不采用“设置跟踪止损”、“赢利目标大于止损幅度”这两种持仓方式，而采用“一定止损幅度、赢利一直持有”、“顺技术趋势交易直到趋势发生变化”等其他持仓方法。而对于价格跳空相对较少、价格上下波动相对频繁、投机性强、大趋势持续时间相对较短的交易品种，如大连大豆，“设置跟踪止损”则效果比较理想，关键是平仓之后如何及时补回头寸的问题。许多时候，需要将几种持仓方法结合起来使用，比如一部分头寸采用一种持仓方法，另一部分头寸采用另一种持仓方法，即部分做短线，部分做长线。还比如在设置止损时，可以把止损设在前期高点或前期低点附近（阻力位或支撑位），且在止损幅度范围附近。
总的来说，以上各种持仓方法都还不错，且在赢利能力、风险可控性、赢利可确定性、滑点和交易成本的影响等方面各有千秋，但没有发现一种持仓方法适应各种行情，这也是期货投资无法确保赢利的根本原因。我们无法保证不亏损，但我们可以把每次交易的亏损控制在一个相对较小的范围，我们也无法确保赢利，但我们可以让每次交易的赢利幅度尽可能大些。好的持仓方法虽然无法适应任何行情，也无法保证每次交易都是赢利的，但只要长期坚持下去，其交易结果一定是赢利的，这就好比扔硬币，虽然理论上正反面出现的概率各占50%，如果只扔2次，我们不能保证一次是正面，一次是反面，扔10次也可能出现9次正面，1次反面。这种不确定性是无法避免的，但如果扔的次数很多，正反面各占50%的规律就会显现出来，这就是不确定中的确定性。
20世纪70年代，发展心理学有一个经典的“延迟满足”实验。美国斯坦福大学附属幼儿园基地内，实验人员给每个4岁的孩子一颗好吃的软糖，并告诉孩子们如果马上吃掉的话，那么只能吃一颗软糖；如果等20分钟后再吃的话，就能吃到两颗。然后，实验人员离开，留下孩子和极具诱惑的软糖。实验人员通过单面镜对实验室中的幼儿进行观察，发现有些孩子只等了一会儿就不耐烦了，迫不及待地吃掉了软糖，是“不等者”；有些孩子却很有耐心，还想出各种办法拖延时间，比如闭上眼睛不看糖、头枕双臂、自言自语、或唱歌或讲故事……成功地转移了自己的注意力，顺利等待了20分钟后再吃软糖，是“延迟者”。研究人员跟踪观察发现，那些以坚忍的毅力获得两颗软糖的孩子，长大后表现出更强的适应性、自信心和独立自主精神，事业上更容易获得成功；而那些经不住软糖诱惑的孩子则往往屈服于压力而逃避挑战。
通过我多年的观察，在赢利面前，绝大部分期货投资者都是“不等者”而不是“延迟者”，赚点儿小钱就急于平仓，生怕到嘴的鸭子飞了（因为期货市场到嘴的鸭子真有可能飞走）；恰恰相反，在亏损面前，绝大部分投资者都是“延迟者”而不是“不等者”，亏损时往往不懂得及时止损，而是抱着侥幸心理，任由风险不断扩大（因为确实有许多亏损是可以扛回来的）；更有意思的是，在赢利面前的“不等者”往往是亏损面前的“延迟者”，这就是期货市场上大部分投资者都赔钱的主要原因！
有人说，“傻子都知道如何进入市场，但只有真正的智者才知道如何退出市场”，你是否觉得这话很有道理呢？