股指期货保证金制度的作用——如何计算交易所需保证金
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|当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比例向双方收取交易保证金。因此，交易保证金是已被合约占用的资金。
买卖期货合约所要求的保证金不尽相同。一般而言，期货合约的价格波动越大，所要求的保证金就越多。按照中金所制订的交易规则，沪深300股指期货合约最低交易保证金率定为合约价值的12％。需要提醒的是，由于期货公司为了更严格地控制客户的风险，一般会在中金所规定的保证金比例基础上再上浮0～3个百分点，因此在正常情况下，沪深300股指期货合约的交易保证金率应在12％～15％范围内。
根据保证金率投资者就可以算出买卖1手股指期货所需保证金，从而科学的分配和管理资金，控制交易风险。
［例3-1］
假如沪深300指数期货12月合约的报价为4100点，期货公司收取的交易保证金为15％，那么一手（张）该期货合约价值为：4100点×300元／点＝123万元。买卖一手（张）该沪深300指数期货合约所需保证金为：123×15％＝18.45万元，如果投资者账户资金＜18.45万元，他就无法交易，因为他连买卖1手合约的保证金都不够。因此保证金率规定的高低实际上又设定了期货交易的资金门槛值。保证金率较低，有资金能力参与股指期货交易的人就多，如果保证金率设置得较高，因资金实力不济而使得参与股指期货交易的人就少，从而使得期货市场风险降低。
此外，在以下四种市场风险较大的特殊情况下，中金所会根据市场风险情况对交易保证金率进行上调：
1．期货交易连续出现涨跌停板、单边无连续报价的单边市情形
首先要明白什么是单边市？中金所对单边市的概念作了明确的规定：单边市是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。说的更明白点，就是涨（跌）停板被封死了。
判断单边市十分重要，它关系到中金所是不是会后续采取一系列有的风控措施，下面让我们在股指期货仿真交易的实例中来认识单边市。
2．遇国家法定长假
［例3-3］
9月23日，考虑到国庆长假（休市九天）来临，中金所向各期货公司发出通知，自9月25日（星期四）结算时起，10月和11月两期货合约的交易保证金标准由12％调整至15％，12月和来年3月两合约的交易保证金标准由15％调整至20％，以规避长假期间由于国内股市休市而国外股市继续开市，一旦出现重大基本面事件会造成节后开市产生单边市的风险。这种风险已在商品期货市场中屡见不鲜，而且风险极大。2
3．交易所认为市场风险明显增大时
［例3-4］
3月1日，中金所向各期货公司发出通知称，由于市场价格波动加大，为防范市场风险，中金所决定自3月2日结算时起，4月期货合约交易保证金标准由12％提高至15％。
4．交易所认为必要的其他情形
当发生某些重大政治事件等情形时，中金所有权临时交易提高保证金，不过这种情形不太多见。
以上各种情况下提高保证金的做法好处在于：首先，在市场风险较大的情形下提高期货交易的资金门槛，从而大大提高整个期货市场的整体抗风险能力，减少强制平仓的发生概率。这不仅有利于期货交易所、期货公司的风险监控，也有利于期货投资者的自我风险防范。同时，将有效地抑制过度投机。其次，给市场降温。在某一个时间阶段，进入期市的资金数量是一定的，整个市场同时大幅度提高保证金率，就相当于突然之间买卖的期货合约变“贵”了，同样多的资金所能持有的合约数量大量减少了。因此，保证金制度在既体现期货交易特有的“杠杆效应”的同时，也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。