什么是股指期货
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|在长期的股票交易实践中人们发现，完善的股票价格指数基本上能代表整个股票市场所有股票价格变动的趋势和幅度。如国内的上证指数、中证指数、沪深300指数，国外的道·琼斯工业指数等，都是股票指数。股票指数作为市场价格变动的指标，反映的是股票市场整体变动情况的价格平均水平，如果把股票价格指数改造成一种可买卖的“货”，通过买卖股指，便可以把握整个股票市场的价格或趋势。那么，交易股票指数就有巨大的现实意义了。
在人们的日常生活中，买卖货物是一种最为常态化的活动。而“货”通常分为两种：现货和期货。买卖现货是“一手交钱，一手交货。”而买卖期货则凭的是信誉，通过签订买卖合同或合约，并且买卖双方均要缴纳一定的“信用”保证金（定金）进行的。这种合约可以中途买卖转让。如我们常常购买的“期房”就有点买卖期货的味道。
股指期货中的“期”代表的就是未来一段时间或时期，而股指期货中的“货”所代表的当然就是交易者所选定用于买卖的股票指数对象。因此，“股指期货”与“股指现货”是两个完全不同的概念。前者是在后者市场基础上对股票指数未来价格的预期判断和交易。
以我国股票市场中的沪深300股票指数为例：2008年8月8日上午9:25，沪、深股市集合竞价完毕后，我们从股票行情系统中看到沪深300股票指数是2719.40点，这个数字则表示沪深300股票指数目前“现货”买卖成交“价格”是2719.40点。
如果投资者想知道市场全体交易者现在对北京奥运会后的某个大致时间，如2008年9月份，或更远点时间，如12月底，甚至2009年的3月份时的市场预期是个什么程度或看法，是看涨还是看平甚至看跌，也就是说他想知道未来某个时候的沪深300股票指数的期货价格，那么他就会关注同期中国金融期货交易所期货行情系统中不同月份到期时的沪深300股指期货的买卖价格。如他当时看到“12月份到期的沪深300股指期货”，也就是IF0812的价格此时已经达到4085.0点了，表明市场交易者对12月份时沪深300指数看涨。因为预期价位已经达到了4085.0点，很显然比股票市场的现货指数的价位2719.40要看高很多。
假如这位投资者认为从现在到12月份这段期间，这一指数的“价格”还不止涨到4085.0点，会超过4085.0点，也许此时他就会买入一手股指期货。如果他的判断正确，指数期货价格在未来某个时间上涨到了4215.0点，这时，他有两个选择，或者是继续持有那一手期货等待指数继续上涨，或者是以当时新的“价格”，也就是4215.0点卖出原有的那一手期货合约落袋为安，这时他就获得了4215.0－4085.0＝+130点的收益。
当然，如果他对行情走势判断错误，买入股指期货后的一段时间期货价格下跌到了4015.0点，这时，他也有两个选择，或者是继续持有那一手期货合约等待指数回升解套，或者是以当时新的“价格”，也就是4015.0点卖出那一手期货合约止损，这时他就获得了4015.0－4085.0＝-70点的实际亏损，也就是我们常说的“割肉”。但是，当指数期货到期时，也就是到了12月份的第三个星期五，这一天是交易所规定的交割日，那他所持有的那一手期货合约就到期了，变成了“现货”，不能再继续持有了，此时凡手上有期货合约的投资者都必须以承诺的“价格”买入或卖出指数。由交易所根据投资者原先买卖的期货“价格”与交割时股指的实际“价格”之间的价差，通过现金多退少补，自动划账，进行交割程序。比如上例中，12月19日是12月份的第三个星期五，按照中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）的规定，这一天是“12月份的沪深300股指期货”的到期交割日，以股票现货市场上沪深300指数当天最后两小时交易的算术平均价作为其交割价（从这一点我们也可以看到股票市场和股指期货市场之间的关系是多么的密切）。假如这个交割价高于这位投资者原先的买入价4085.0，则他还是赚的，而如果交割价低于4085.0，则投资者就是赔的。这个交割价格是在当天收市后由交易所的电脑计算出来，结果为2066.66点，则当天收市后，该投资者原有的那1手买单就以此点位被自动平仓交割了。很明显，他亏了2018.34个点（2066.66－4085.0＝-2018.34）。
请注意：12月19日下午3点收市时，股指期货IF0812的收盘价为2058.4，而此时的沪深300现货指数收盘价为2052.0。但这两者都不能作为IF0812期货的交割价。请读者思考为什么？
当然，所谓赚或亏“点数”是没有意义的，必须把“点”折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，由交易所在交易规则中事先规定。现在中金所的交易规则规定沪深300股指期货每个“点”代表300元人民币，那么上述投资者把他赚赔的点数乘以300元，再乘以它买卖的手数就是他赚或赔的总钱数了。在上例中，假如该投资者买入后一直持有到最后交割日交割，则他共亏损：－2018.34点×300元／点×1手＝-60.5502万元，亏损相当严重！
从上例中，我们可以总结出，所谓股指期货就是一种以股票价格指数为标的物的金融期货合约。所谓标的物，通俗地讲，就是期货市场要交易的“对象”，它是以合约符号来体现的。例如：IF0812，就是一个股指期货合约符号，表示标的物是沪深300股票指数，以IF来表示，而且是2008年12月到期交割的期货合约。这种合约是由交易所制定好了的标准化的合约。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式进行交割。