大豆期货价格对豆油豆粕期货价格的影响及其关系分析
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|大豆价格的高低直接影响到豆油、豆粕的价格，原料成本的上涨必然抬高豆油、豆粕的销售成本；否则相反。所以，在正常情况下，豆油、豆粕的价格是随着大豆价格变化而变化的。
国产大豆按16.5％的出油率和80％的出粕率，进口大豆按18.5％的出油率和78％的出粕率，压榨利润可以依照下列公式计算：
1吨国产大豆压榨利润＝豆油销售价格×0.165＋豆粕销售价格×0.80－大豆采购价格－加工费
1吨进口大豆压榨利润＝豆油销售价格×0.185＋豆粕销售价格×0.78－大豆采购价格－加工费
从大豆、豆粕与其压榨利润关系走势情况来看，大豆价格与压榨利润的反比关系基本成立，而豆粕对其影响的程度则相对有限。此外，我们也可以 看到，成本推动是豆粕价格上涨的一个最主要原因。通常情况，豆粕价格会比大豆价格的反应程度更强烈，如2007年6月初，在大豆价格小幅调整的过程中，出现了压榨利润快速下降的现象，而期间的豆油价格仍处于上涨阶段，这说明豆粕价格的下降速度要快于大豆的调整速度。
一般情况下，豆粕的价格是相对稳定的，其总体的波动幅度不会很大。只有在短期内供需严重失衡的情况下，其价格才会剧烈波动。而大豆价格则明显不同，其受供需的也许程度明显要大于豆粕，这也是造成压榨利润阶段性变化与一般情况不一致的最主要原因之一（见图7-4）。
图7-4 大豆豆粕与大豆压榨利润关系
从豆油与压榨利润的关系图7-5可以看出，豆油价格上涨对压榨利润有良好的促进作用。一般情况下，豆油价格的快速上升阶段，压榨利润会随之大幅度提高；而当豆油价格处于下降或者盘整的格局时，压榨利润则会出现明显的下滑。这些迹象说明，压榨大豆的利润主要来自于提炼的豆油，因为在养殖业对豆粕的需求还没有完全复苏的情况下，豆油价格的高企几乎成为加工企业压榨大豆的唯一动力。另外，从图形的走势上我们还可以发现，由于豆油的消费呈现季节性变化，并且其相关产品的生产和消费同样也呈现一定的周期性，因此，豆油价格也表现出一定的周期性波动情况。如大豆上市前的货源问题造成豆油价格上涨，以及由于对春节消费的良好预期而引起的贸易商等抬高豆油价格的行为。
图7-5 豆油与大豆压榨利润关系