股票价格在第一第二次世界大战中的表现
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|股市在一战期间的波动性远远超过了二战期间。股市在一战初期的涨幅接近100%，在美国参战之后，股市随后下跌了40%，一战结束后，股市随之飙升。与之相反的是，在二战期间美国参战后的六年中，股市与战前水平最大的偏离程度也没有超过32%。
一战的爆发让投资者陷入恐慌状态，欧洲投资者开始倾力抛售股票，将资产转换为黄金与现金。当奥匈帝国在1914年7月28日向塞尔维亚宣战以后，欧洲各大股票交易所都关闭了。欧洲市场的恐慌开始蔓延至纽约，道琼斯工业指数在7月30日（星期四）的收盘价暴跌近7%，这也是自1907年股市恐慌（跌幅为8.3%）以来跌幅最大的一次。就在纽约股票交易所周五开盘前的几分钟里，交易所投票决定无限期关闭。
股票市场直至当年的12月份才得以重新开放。在此之前，纽约证券交易所从来没有关闭过这么长时间，在此之后也没有。闭市期间允许一些紧急交易，但交易必须经特别委员会批准，并且交易价格不应低于闭市之前的交易价格。即便如此，仍然有交易者违反交易禁令，在交易所外进行非法交易，股票价格一路下滑到10月份。据非正式统计，与7月份闭市时的价格相比，股票在秋天的价格已下跌了15%~20%。
具有讽刺意味的是，当纽约股票交易所唯一的一次长期闭市出现时，美国尚未参战，也没有遭遇任何程度的金融危机或经济危机。事实上，当交易所关闭时，交易者认识到美国将成为欧洲战争冲突的最大受益者。一旦投资者意识到美国将为交战双方提供弹药与原材料的时候，公众对于股票的兴趣将会急剧增加。
当交易所在12月12日重新开市后，股票价格开始急剧飙升。在具有历史意义的星期六交易日中，道琼斯工业指数的收盘价比交易所7月份闭市前上涨了5%。股价在此后持续飙升，道琼斯指数在1915年的表现创下了历史上最好的单年记录，全年涨幅达82%。股票价格在1916年持续上涨，在11月份攀至顶峰，是两年前一战爆发时价格的两倍多。随着美国在1917年4月16日正式宣战，股票价格又下跌了10%，到1918年11月份签署停战协议的时候，美国股市又下跌了10%。
下一代交易者仍然对1915年的股市繁荣记忆犹新。二战爆发后，投资者充分吸取了前一次世界大战开始时的经验。当英国在1939年9月3日对德宣战时，日本股市暴涨，东京证券交易所甚至被迫关闭。而纽约股市的开盘让买盘疯狂涌入，道琼斯工业指数的涨幅超过7%，就连欧洲证券交易所开盘后的表现也十分强劲。
二战爆发之后的热情很快就消失殆尽。罗斯福总统下决心不让公司像在一战那样轻易就牟取暴利。因为公司在一战中牟取的暴利招致了广泛批评，美国人认为，当许多年轻人将性命葬送在异国他乡时，美国公司却赚取了巨额利润，二者所承担的战争成本简直是天壤之别。国会在二战期间开征的超额利润税抵消了战争溢价，这让那些原本预期能从中渔利的投资者大失所望。
在日本偷袭珍珠港的前一天，道琼斯指数较之1939年的高点下跌了25%，比1929年的高点还低1/3。在珍珠港事件后的第二天，股市下跌了3.5%，在其后的日子里，股市一路下滑，1942年4月28日触及历史新低，此时，美国已在太平洋战争初期的几个月中遭受了巨大损失。
但是，当胜利的天平开始向盟军一方倾斜之后，股市开始节节攀升。德国在1945年5月7日签署无条件投降书的时候，道琼斯工业指数比战前的水平高出20%。原子弹在广岛的爆炸堪称一件对战争起决定性作用的历史事件，股市上涨1.7%，因为投资者认为战争即将结束。但二战给投资者带来的收益没有一战那么大，从德国入侵波兰到对日作战胜利的6年里，道琼斯指数的涨幅只有30%。