价值型股票的表现优于成长型股票
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|价值型股票的表现优于成长型股票的另一可能原因在于，我们用来概括一只股票风险的贝塔值可能过于片面。贝塔值源自资本资产定价理论，而该理论是一种依赖于不变投资机会集的静态定价模型。在一个动态的经济中，实际利率代表着投资者所面临机会集的变化，而股票价格不但反映了人们对盈利的预期，而且对利率的变化作出反应。
在一篇题为《坏贝塔值、好贝塔值》的文章中，约翰·坎贝尔根据历史证据将与利率波动相关联的贝塔值（他称其为“好贝塔值”）从与经济周期相关联的贝塔值（他称其为“坏贝塔值”）分离出来。但近期的数据并不支持这一理论，因为1997~2000年，成长型股票相对于价值型股票的表现先是随着实际利率的上升而上涨，然后又随着利率的下降而下跌。
还有一种理论可以解释成长型股票表现不如价值型股票，这就是行为理论：在面对盈利迅速增长的公司股票时，投资者的表现过于兴奋，以至于将股票价格哄抬得过高。过去曾提供惊人业绩的“概念股”（如英特尔公司或微软公司等）吸引了大量的投资者，而当这些公司的增速放缓、盈利稳定时，投资者对其也就失去了兴趣。