制定股指期货投机交易策略流程案例分析
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图6.4 2009年1月5日前的沪深300现指与IF0903期货合约走势叠加图
第一，他对宏观经济和行业情况进行了客观的分析。在查阅了大量证券公司和期货公司研究人员的研究报告后，他作出了自己的判断。
影响中国股市未来走势的因素主要有三个方面：
（1）由华尔街金融危机引发的金融海啸席卷全球。在全球性金融危机已经波及实体经济的大背景下，中国的实体经济受到了一定程度的冲击。全球经济增长的形势不容乐观。预计受全球经济衰退需求不足和生产成本上升的影响，2009年中国工业产出的疲态也进一步加剧。从宏观经济的基本面上看，中国经济发展增速放缓，这是利空的一面。但股市已经下跌了一年多时间，这一利空消息应该大部分被市场消化掉了。
（2）中国政府出台了扩大内需十项措施，总投资约4万亿元。实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平。这些都有利于促进经济增长，又有利于推动结构调整；既有利于拉动当前经济增长，又有利于增强经济发展后劲；既有效扩大投资，又积极拉动消费。金融“国九条”的出台，更是给我国金融市场的稳定健康发展带来积极的政策支持。因此，2009年中国的经济仍将继续增长。预计增长8％是有把握的。
（3）从国家财政政策及货币政策方面看，2009年中国人民银行5次降息，9次调整存款准备金率。利率和存款准备金的双降意味着国内一个新的货币周期开始，预计这个周期将会持续1年～2年。在2009年年底之前，存款利息有望降至1.5％以下，存款准备金率有望降至13％以下。降息释放出一种信号，即政府“保增长”的决心，可以提振金融市场的信心。银行出于政府保经济增长的乐观预期，可能会加大信贷投放，缓解企业目前的资金困境并最终作用于实体经济，在银行存量资产得到保障的同时对经济也将起到拉动作用。货币政策由适度从紧转向相对宽松，对股市将产生积极的影响。这也表明中国政府维护金融安全、保持资本市场稳定的决心和标志。2007年10月以来股市的持续调整，其实一定程度上还是跟那时的货币政策调控有关。
（4）通货膨胀和通货紧缩的双重威胁仍在可控制的范围内。预计2009年CPI会在3.5％左右。物价的持续回落，表明通货膨胀威胁消除，对股市也是利好。总之，利好因素多于利空因素，宏观形势正在发生微妙的转折。
该投资者研究后发现，从技术走势看，沪深300指数在2008年11月4日达到一个最低点1606.73点后，经历了一波弱势反弹，随后在12月下旬再次下跌，但这次下跌力度明显不强，1800点就有较强支撑，各项技术指标也明显改善，10日均线与20日均线差距缩小，发出买入信号。
综合基本面分析和技术形态，该投资者认为：经过一年多时间的下跌，股市已经有见底迹象，市场信心逐渐恢复，成交量有所回升，短期来看，再次出现重大利空消息的可能性不大，市场走势较为乐观。
基于以上的研究和判断，该投资者预计在未来一个月股市上涨趋势将会持续，上涨点位将极有可能回到2500点以上的高位。他预计，如果出现损失，点位下降到1600点的支撑点位左右。这样，整个收益——损失比大约为7:2。因此，该投资者希望持有未来一个月的沪深300股指期货IF0903的多头头寸。
第二，要确定购买期货合约数量，合理安排交易资金。按总头寸不超过总资金的3成原则，投资者可用于首批股指期货交易的保证金约为30万元。如图6.4所示，2009年1月5日，IF0903收盘1975.8点，若考虑建仓时机选择为收盘时，那么每张期货合约的保证金为1975.8×300×10％×1＝59274元，该投资者可以购买300000÷59274＝5.06≈5手IF0903期货合约。
第三，止损条件的设置。根据止损原则，该投资者采用10日均线止损法，即当收盘价跌破当日10日均线就平仓出场。
第四，建仓时机的选择。上面假设该投资者采用的是以收盘价建仓，但是在准备建仓的1月5日，IF0903期货合约的市场走势并不平稳（见图6.5），合理选择建仓时机确实可以在原有利润的基础上赚取额外利润。1月5日多、空双方对市场未来的判断出现了很大的分歧，整日交易均十分活跃，争夺十分激烈。在14点45分时，多方上攻，报价跃升，达到整日的第三高点位1950点，随后创出日内新高。可以看出，这时是一个较好的建仓价位，这比在收盘高位建仓总投资成本减少37000多元。因此，在确定准备建仓的情况下，应该力争在日内的低位选择建仓。
影响中国股市未来走势的因素主要有三个方面：
（1）由华尔街金融危机引发的金融海啸席卷全球。在全球性金融危机已经波及实体经济的大背景下，中国的实体经济受到了一定程度的冲击。全球经济增长的形势不容乐观。预计受全球经济衰退需求不足和生产成本上升的影响，2009年中国工业产出的疲态也进一步加剧。从宏观经济的基本面上看，中国经济发展增速放缓，这是利空的一面。但股市已经下跌了一年多时间，这一利空消息应该大部分被市场消化掉了。
（2）中国政府出台了扩大内需十项措施，总投资约4万亿元。实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平。这些都有利于促进经济增长，又有利于推动结构调整；既有利于拉动当前经济增长，又有利于增强经济发展后劲；既有效扩大投资，又积极拉动消费。金融“国九条”的出台，更是给我国金融市场的稳定健康发展带来积极的政策支持。因此，2009年中国的经济仍将继续增长。预计增长8％是有把握的。
（3）从国家财政政策及货币政策方面看，2009年中国人民银行5次降息，9次调整存款准备金率。利率和存款准备金的双降意味着国内一个新的货币周期开始，预计这个周期将会持续1年～2年。在2009年年底之前，存款利息有望降至1.5％以下，存款准备金率有望降至13％以下。降息释放出一种信号，即政府“保增长”的决心，可以提振金融市场的信心。银行出于政府保经济增长的乐观预期，可能会加大信贷投放，缓解企业目前的资金困境并最终作用于实体经济，在银行存量资产得到保障的同时对经济也将起到拉动作用。货币政策由适度从紧转向相对宽松，对股市将产生积极的影响。这也表明中国政府维护金融安全、保持资本市场稳定的决心和标志。2007年10月以来股市的持续调整，其实一定程度上还是跟那时的货币政策调控有关。
（4）通货膨胀和通货紧缩的双重威胁仍在可控制的范围内。预计2009年CPI会在3.5％左右。物价的持续回落，表明通货膨胀威胁消除，对股市也是利好。总之，利好因素多于利空因素，宏观形势正在发生微妙的转折。
该投资者研究后发现，从技术走势看，沪深300指数在2008年11月4日达到一个最低点1606.73点后，经历了一波弱势反弹，随后在12月下旬再次下跌，但这次下跌力度明显不强，1800点就有较强支撑，各项技术指标也明显改善，10日均线与20日均线差距缩小，发出买入信号。
综合基本面分析和技术形态，该投资者认为：经过一年多时间的下跌，股市已经有见底迹象，市场信心逐渐恢复，成交量有所回升，短期来看，再次出现重大利空消息的可能性不大，市场走势较为乐观。
基于以上的研究和判断，该投资者预计在未来一个月股市上涨趋势将会持续，上涨点位将极有可能回到2500点以上的高位。他预计，如果出现损失，点位下降到1600点的支撑点位左右。这样，整个收益——损失比大约为7:2。因此，该投资者希望持有未来一个月的沪深300股指期货IF0903的多头头寸。
第二，要确定购买期货合约数量，合理安排交易资金。按总头寸不超过总资金的3成原则，投资者可用于首批股指期货交易的保证金约为30万元。如图6.4所示，2009年1月5日，IF0903收盘1975.8点，若考虑建仓时机选择为收盘时，那么每张期货合约的保证金为1975.8×300×10％×1＝59274元，该投资者可以购买300000÷59274＝5.06≈5手IF0903期货合约。
第三，止损条件的设置。根据止损原则，该投资者采用10日均线止损法，即当收盘价跌破当日10日均线就平仓出场。
第四，建仓时机的选择。上面假设该投资者采用的是以收盘价建仓，但是在准备建仓的1月5日，IF0903期货合约的市场走势并不平稳（见图6.5），合理选择建仓时机确实可以在原有利润的基础上赚取额外利润。1月5日多、空双方对市场未来的判断出现了很大的分歧，整日交易均十分活跃，争夺十分激烈。在14点45分时，多方上攻，报价跃升，达到整日的第三高点位1950点，随后创出日内新高。可以看出，这时是一个较好的建仓价位，这比在收盘高位建仓总投资成本减少37000多元。因此，在确定准备建仓的情况下，应该力争在日内的低位选择建仓。
图6.5 2009年1月5日IF0903股指期货合约分时走势图
至此，整个股指期货投机交易策略流程基本确定。