汇率变化对大豆期货价格的影响及相互关系
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|2005年7月21日人民币汇改以来，人民币一路升值，美元兑人民币的汇率从汇改前的1∶8.27降至目前的1∶6.83左右，升值幅度超过17％。就像前面所说的，人民币升值，我国进口大豆的成本将会降低，而较低的进口价也会鼓励贸易商和加工企业增加进口量，使得供给增加，带动大豆价格进一步下降，然而连豆的走势与人民币明显背离，与理论不同，这是怎么回事呢？
通过大豆的供需平衡表我们可以发现，尽管2005年以来我国进口大豆的数量逐年攀升，但相对应的则是需求量的同步攀升。因此，从这个角度来看，进口量的上升主要得益于需求的上升，而不是人民币的升值，毕竟如果贸易商和加工企业一味地选择低成本进口大豆，而忽略了市场需求的状况，由此造成的高库存恐怕是谁也承受不了的。此外，2007年初到2008年上半年的这轮大豆价格的牛市背后的最深层因素是通货膨胀导致的大宗商品集体上扬，这也淡化了人民币升值对大豆价格的不利影响。
实际上，美元指数的走势对大豆价格的影响更为明显。这主要是因为，全球大豆贸易以美元计价，美元指数下跌，会带来大豆价格的上升，反之则会带来大豆价格的下降。如图7-12所示，CBOT大豆价格与美元呈现明显的负相关关系。2007年起，通货膨胀导致美元一路看贬，随之带来的是CBOT大豆的大牛市；2008下半年，次贷危机爆发，避险情绪使得投资者竞相买入美元，美元大幅走强，CBOT则陷入深度调整；进入2009年之后，随着全球经济的缓慢复苏，美元的避险功能弱化，投资者又转而涌入大宗商品市场，促进了大豆价格的反弹。