期末白糖结转库存与白糖期货库存对白糖期货价格的影响
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|供求关系是影响白糖价格波动的根本原因。对白糖这种商品而言，白糖的市场供应量等于本榨季的产量加上结转库存量再加上进出口量；当前榨季白糖结转库存的多少，直接对下一个榨季市场的食糖供应产生影响。
在我国白糖市场，当期期末结转库存进入新榨季之后，就转为新榨季的白糖库存。白糖的库存量占市场供需规模的比例是衡量白糖现货价格走势的一个指标，如果白糖库存量占市场供应规模的比例较高，说明市场上流通的现货比例较低，库存成为沉淀的库存量，由此对白糖价格未来走势构成局部压制作用。但由于市场现货流通量较少，对白糖当前现货价格走势构成支撑作用；反之，如果白糖库存量所占比例较低，则说明市场上流通的白糖现货较多，但由于市场流通量大，会对白糖当前现货价格走势产生局部性的利空作用和影响，而对未来白糖现货价格走势则较为有利。
值得注意的是：白糖结转库存的多少，并不能直接影响到白糖现货价格的走势，最终价格还是要由白糖的供求关系来决定。如果出现供大于求的情况，即使结转库存量很低，食糖价格仍然会很疲软；如果出现供小于求的情况，即使结转库存很高，但仍然难以满足消费需求，食糖价格就会非常坚挺。
从图6-5中近几年的库存与平均价格走势图中我们也可以得到同样的观点，2006/2007榨季结转库存较2007/2008榨季要少得多，但由于2007/2008榨季大幅增产，致使食糖市场呈现出供大于求的局面，所以2007/2008榨季食糖现货均价较2006/2007榨季要低，而且还有近160万吨的食糖现货结转库存转移到了2008/2009榨季；到了2008/2009榨季，国内食糖产量有较大幅度的减产，食糖消费仍保持一定幅度的增长，所以大量的结转库存正好填补了由于减产和消费增长的缺口，2008/2009榨季的食糖现货销售均价较2007/2008榨季还有所回升。
图6-5 2002/2003～2008/2009榨季期末库存与食糖平均价格对比
白糖期货库存，本质上也是食糖现货的库存，它来源于白糖生产企业及贸易企业向郑州商品交易所注册的标准仓单。白糖期货库存量是反映白糖期货价格、仓单注册成本、现货价格之间关系的重要指标。如果白糖期货近期（交割月）合约期价低于食糖现货价格，就会吸引多头资金积极承接交割而流出期货市场，变成现货进入现货市场，现货供应量增多，进而使得现货价格承压，而期货价格压力逐渐减轻；如果白糖期货价格高于仓单注册成本，则食糖现货将流入白糖期货市场，并注册成标准仓单，现货市场流通量减少，白糖期货价格压力渐趋沉重。
综上所述，虽然相对于食糖供需关系而言，白糖期货库存量及其增减变化仅为一微观影响因素，但白糖期货库存量增减直接影响现货市场供求，因此，白糖期货库存量增减仍将对白糖现货价格、期货价格的走势产生一定影响。