卖“空”和买“多”一样简单
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|卖“空”和买“多”一样简单
卖空的概念令新手困惑，但你开始交易后，就会习惯它了。大家都知道，如果你在一个价格买入某物，并在更高的价格卖出，你就赚钱了。如果卖出的价格低于当初买入的价格，那你就亏钱。交易期货时，你可以按照自己喜欢的顺序选择是先买入还是先卖出。你可以先买入，然后卖出，或者先卖出，然后再买入。无论选择哪一种顺序，关键是卖出价格应该高于买入价格，这样你才能赚钱。我经常听到这样一个问题：“你怎么能卖出你没有的东西呢？”这就是原因：一张期货合约的买家有义务接货买入特定商品，要不（也就是接下来最常见的方式）就得在交割日期前将合约卖出。卖出的过程可以在正常交易时间的任何时候完成（假设市场没有被封在涨/跌停板上），事实上这个过程也就不再让你继续承担接货的义务。如果你卖出的价格还高于当初买入时的价格，你就赚钱，反之亦然。
比如，你在12美元/蒲式耳买入大豆合约，然而在12.20美元/蒲式耳卖出，你就盈利20美分/蒲式耳，价值1000美元/合约（价格变动1美分/蒲式耳，合约价值变动50美元）。如果你在12美元/蒲式耳买入一张大豆合约，在11.80美元/蒲式耳卖出，你就亏损20美分/蒲式耳，或者1000美元/合约。如果你买入10张7月大豆合约，你可以通过卖出10张7月大豆合约的方式取消交割义务。这样你就退出了市场，而买入价和卖出价之间的差额将决定交易的盈亏。
交易期货时，因为交割发生在将来，所以先卖出然后买回也是很容易的。先卖出指的就是做空或者卖空。要取消你发货的义务，你只需要在合约到期前买回即可。这个买回的过程就是所称的回补（平仓）（cover）。你可以“回补你的空头头寸”来取消发货义务。做空的目的是为了从价格下跌中获利。如果你认为由于供应过剩或者需求不足，某一特定商品的价格将下跌，你就可以做空，目标就是以比当初卖出时更低的价格回补。
在大豆的例子中，如果你认为12美元/蒲式耳的价格过高，将来会下跌，那么你可以在12美元/蒲式耳做空。如果价格下跌至11.80美元/蒲式耳，而你想回补头寸，结算20美分/蒲式耳的盈利，那么卖出价在12美元/蒲式耳、回补价在11.80美元/蒲式耳的空头头寸，最终就会收获20美分/蒲式耳或者说价值1000美元/合约的盈利。当然，如果价格上涨，你不得不在12.20美元/蒲式耳回补，你就会在这笔空头头寸上亏损20美分/蒲式耳，或者1000美元/合约。“高卖，然后低买”和“低买，然后高卖”一样能产生盈利。
曾租给我纽约商品交易所席位的凯文老兄告诉我一个幽默（而真实）的故事。凯文在铜交易池交易，和阿尔一样，是大型经纪机构经纪人。阿尔身上好多地方都比别人壮实，而且他的体重看起来像过山车，体重增减得看当时用了哪种节食法。不过节不节食，阿尔都是个大块头，这可是他的优势，在交易场能让人注意到他。阿尔还是个兴趣广泛的人，喜欢赌马，但内心却是个害羞的人。但你不容易知道这个，因为你会看到他在交易场里行动麻利，说话也是粗声粗气。他以“填单”过活，就是那种在交易场执行客户订单的工作（这种职业在电子交易出现后就绝迹了）。
故事发生在1987~1988年的铜市，这是一段特别疯狂的时间。股票市场崩盘那一天， 铜价下探10美分/磅，这是极大的单日波动，跌至不到80美分/磅。（有趣的是，只有数月的时间，铜价后来就达到1.40美元/磅以上。）那天，市场里面乱作一团，非常嘈杂，阿尔接到一位纽约客户的电话，要求大量买入。阿尔当时在节食，而且那天忘了系腰带。他跑进交易池，举起双臂要买入铜，裤子一下子就掉到脚脖子了。那天市场乱成了一锅粥，数秒之内，没人相信自己的眼睛里看到了什么。大家都停止了交易，盯着阿尔的短裤看。阿尔脸都红了，赶紧用手捂住裤裆。（短裤是情人节时收到的。）然后凯文打破了平静（按凯文的说法，他当时想都没想——话就蹦出来了），喊道：“看阿尔，他在回补空头！”有些故事只有商品交易者觉得有乐头。