黄金的供给与市场对黄金的需求（图文专题介绍）

图　3-1　5年黄金供应量统计（2002～2006） 

  早在公元前2000年埃及人就开始了金矿的采掘。公元前8世纪出现了第一枚含有黄金的硬币。公元前6世纪吕底亚国王克洛伊索斯打造出了第一枚纯金的硬币。目前最乐观的估计表明，地球的黄金总量大概为158000吨。除了禁止采掘的南极以外，每个大陆上都有黄金的采掘生产。20世纪黄金的主要生产国是南非，在19世纪70年代，南非的黄金年产量为每年1000吨，占当时世界黄金总产量的70%以上。但是在过去的20年里，随着南非黄金产量的下降，其他国家的黄金产量有很大的提升（见图3-2）。

图　3-2　1980～2006年世界黄金产量 

   除了金矿的开采，各国的中央银行也是黄金的供应者。各国央行和跨国组织持有世界已开掘黄金总量的1/5用来做资产储备。这些储备中有一大部分是由欧洲和北美的中央银行持有。每个国家资产储备组合中平均有10%是黄金。黄金储备的分布情况见图3-3。虽然一些央行在过去的10年中增加了黄金储备，但是世界央行的黄金从总体来看是净卖出的。这些央行在2002～2006年间为市场供应了527吨黄金。2004年3月，在原先的华盛顿五年黄金协议期满前的6个月，欧洲中央银行的签字人宣布了一个新的五年协议，限定每年销售黄金不得超过500吨，总销售量不得超过2500吨。

图　3-3　2006年黄金储备分布 

   黄金实际上是不能毁灭的，所以除非它丢失了，所有已采掘的黄金依旧是存在的，因此黄金是很容易从它的相关产品中回收，然后熔化、提炼以重新使用。再生黄金的供应是活跃的黄金市场中一个重要因素。再生黄金一大部分是来自黄金碎片。从统计学角度，黄金碎片是那些由旧黄金产品熔化、重铸而成的金条。黄金碎片不包括那些被典当和转售的、没经过重铸的首饰、金条、金币。大多数的再生黄金是来自于首饰，一小部分来自于电子元件，有时也有投资金条和金币。关于黄金碎片的供应情况见图3-4。

图　3-4　黄金碎片的供应情况（1996～2006） 

   2007年黄金的供应量为3469吨，比2006年下降了3%。黄金生产商将黄金的对冲从373吨提升到400吨，但是再生黄金的供应量却大幅减少了15%。2007年第四季度的总供应量比2006年第四季度的总供应量仅仅增加了1%。美国、印度尼西亚和南非黄金采掘量的减少导致了采掘量下降了7%。央行2007年第四季度的净黄金销售量为98吨，比2006年第四季度高了2/3。由于央行黄金协议的签署，2007年央行黄金的销售量要高于2006年。瑞士央行启动了一个新的销售项目，在一年中处置了145吨的黄金。央行黄金协议外国家（如卡塔尔、白俄罗斯、哈萨克斯坦）在2007年有小额的净买入。再生黄金在2007年第四季度中的供应量比上一年有14%的增幅，但是增量比预期的要小。
   2.黄金的需求
   黄金作为一种贵金属，除了被用来加工珠宝首饰以外，还有许多其他用途。图3-5是截至2006年底世界上已被开采黄金的用途分布，按所占比例排列依次是珠宝首饰、国家或地区储备、投资、工业。

图　3-5　截至2006年底已开采黄金用途一览 

   在2002～2006年期间，黄金珠宝首饰的需求占了市场需求的主要部分。69%的市场需求来自黄金首饰，大约有2548吨。另外，黄金投资的需求占据了市场需求的19%，有703吨。剩下的需求为工业需求，约441吨，占市场需求的12%，见图3-6。

图　3-6　五年黄金需求 

   每个国家或地区购买黄金首饰的习惯既有不同的地方，也有相同的地方。不同的文化和社会因素都会影响黄金的需求（见图3-7），但是市场研究表明，不同国家或地区的消费者对于黄金的感觉非常相似。例如，购买黄金首饰一般都受特殊事件的影响，像情人节、婚礼、周年纪念日和生日，等等。黄金首饰的需求是季节性的（见图3-8）。每年的第四季度是需求最多的一个季节，这是因为圣诞节等好多节日都集中在这个季度，而节日中用黄金作为礼物是非常普遍的。第一季度的黄金需求在一年当中是排在第二的，这是因为中国的春节、印度人的婚礼、情人节都集中在这个季度。第二季度和第三季度的黄金需求一般来讲是比较低的。2007年的黄金首饰需求比2006年增加了6%，但是2007年第四季度的需求又比2006年第四季度低了17%。受黄金价格高而且不稳定因素的影响，2008年初黄金首饰的需求应该相对较小。假设黄金价格最后稳定在某一个点，买方会适应这个价格然后恢复其需求。如果金价最后稳定在现在的高价位，那么2008年黄金首饰的需求就会有明显的减少。真正危及黄金需求的是价格的长期波动，特别是在相对较高的价位，因为此时消费者和采购商不会适应新的价格水平。

图　3-7　不同国家或地区黄金首饰季度需求 

图　3-8　黄金首饰需求和黄金价格 

   历史上黄金就被用来当做一种投资工具，这得自于它有避险、价值储存和货币资产的功能。不像货币、债券和股票，黄金不是任何政府或者企业的债务。黄金不会出现因为发行者不能偿还而变得一钱不值的情况。由于黄金价格与主流投资工具关系不是那么紧密，并且它还可以规避货币和通货膨胀风险，因此黄金被当成是使投资组合多样化的完美工具。2007年黄金投资的总量为577.5吨（见图3-9）。因为2006年年初推断黄金投资量是负值，因此2007年投资总量比2006年的841.3吨下降了31%，换算成美元则下降了16%。2007年净零售投资量（不包括交易所交易基金的投资）为405.3吨，比2006年增加了2%。2007年的增长集中在前半年，第四季度净零售投资量为67吨，比2006年第四季度减少了39%。交易所基金2007年投资黄金或类似产品的数量为250.8吨，比2006年低了4%（见图3-10）。

图　3-9　黄金投资情况一览 

图　3-10　选定国家净黄金零售投资和交易所基金黄金持有量情况 

   工业和牙科大约占了黄金需求的12%。2002～2006年期间大约是每年400吨。在工业和牙科需求中有一半是用于制造电子元件，因为黄金具有较高的导热、导电性和优秀的耐腐蚀性能。黄金用于医疗行业也有很长的历史，它的生物相容性、抗菌、耐腐蚀和可塑性使它可以成功地用于人体。除此之外，黄金还被应用在了建筑、装饰、装修的行业（见图3-11）。

图　3-11　黄金工业需求情况