股指期货与权证交易有哪些不同点
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|权证，是指标的证券的发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一种权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买／出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。认购权证属于期权当中的“看涨期权”，认沽权证属于“看跌期权”。权证按行权方式的不同又分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。所谓欧式权证就是只有到了到期日才能行权的权证；所谓美式权证就是在到期日之前随时都可以行权的权证；所谓百慕大式权证就是持有人可在设定的几个日子或约定的到期日有权买卖标的证券。权证的持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价（权利金）。
权证价值由两部分组成。一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。在其他条件相同的情况下，权证的存续期越长，权证的价格会越高。而美式权证由于在存续期可以随时行权，比欧式权证的相对价格要高。权证价值计算公式如下：
认购权证价值＝（正股股价－行权价）×行权比例
认沽权证价值＝（行权价－正股股价）×行权比例
由于权证也是实行T＋0交易制度，使得很多投资者认为，权证与股指期货交易极其相似，其实不然，两者之间的差别还是很大的。
（一）两者所面临的风险程度存在较大差异。首先，股指期货采用的是保证金制度，盈利和亏损的空间都是无限的；而权证是全额交易，只承担有限的风险，即使最大亏损也只是亏损掉全部权利金而已。但是实际上，由于股指期货采用强制平仓制度来控制投资者的交易风险，以及交易所和期货公司共同对风险严格监管，即使投资者被强行平仓，还可能剩有一部分本金。但是如果权证没有了内在价值，到期时往往都是最终以几乎为零的价格走完最后的历程，投资者将亏掉所有本金。因此股指期货的价格波动风险高于权证，但是整体的风险控制要优于权证。
（二）两者的交易操作方式不同。两者都采用T＋0的交易机制，当天买的可以当天卖出，这也是它们非常受投资者喜欢的原因之一。但股指期货可以进行双向交易操作，投资者不仅可以先买后卖，也可以先卖后买。而权证不具备做空机制。由于权证不能“卖空”（即手头没有权证也可以先卖出），这也导致了当权证价格过于虚高的时候，没有“做空”的约束机制将其恢复至合理的价格范围。如：现今股市上绝大多数权证溢价率都比较高，常常长时间远远脱离其内在价值。这种现象在认沽权证上表现得尤其明显，市场上几乎没有出现过有内在价值的认沽权证，如同废纸，但其价格却可以长时间维持在1元以上，甚至离最后交易日只有一两天时间时，权证价格也有高达几毛钱的。
（三）两者的涨跌幅限制不同。沪深300指数期货每日的价格涨跌幅度是按照一定的准则设定的，即每日价格最大波动限制在上一交易日结算价的±10％，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。而权证每日的涨跌幅度是以涨跌幅的绝对价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的。标的股票价格的小幅变化可能会造成权证价格的大比例变化，从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制都不太适合。因此，权证涨跌停板是不固定的，可以大于10％甚至百分之几十。认沽权证由于与正股价格相差悬殊导致涨跌停幅度可能在100％以上甚至是几倍。
权证涨跌幅价格计算公式如下：
权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格＋（标的股票当日涨幅价格－标的股票前一日收盘价）×125％×行权比例；
权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－（标的股票前一日收盘价－标的股票当日跌幅价格）×125％×行权比例。
当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。
［例2-2］
某日A上市公司权证的收盘价是1元，该公司股票的收盘价是10元。次日，该公司股票涨停至11元。按公式计算，权证的涨停价格为1＋（11－10）×125％＝2.25元，换算为涨幅比例可高达：（2.25－1）×100％＝125％。
（四）两者到期时的交割方式不同。股指期货合约到期必须交割，且采用现金交割制度。而权证到期涉及实物交割行权。认购权证的行权是按手中权证的数量与行权比例以行权价行权，之后获得相应数量的股票。东方铜牛网http://www.18caiwang.com/认沽权证则是按照手中持有权证的数目和行权比例将手中一定数目的相应股票以当初约定的行权价卖给发行方。权证持有人可以选择行权，也可以选择放弃行权，当持有人选择行权时，权证的发行人有义务满足持有人的行权要求。目前的权证到期行权均为实物股票划转。