股指期货投机交易实战体验
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|9月初，甲、乙两位投资者准备在沪深300股指期货（仿真）市场做投机交易。其中，甲的期货账户中拥有资金80万元，而乙的期货账户中有资金30万元。当时期货仿真交易收取的交易保证金率为10％（手续费忽略）。
9月11日，经过盯市、研究、分析和思考，他们判断3月合约短期内会有一个下跌过程（见图6.6），于是在收盘前，甲、乙两位投资者均在7025.0点各自卖出了该合约一手。
图6.6 股指期货投机操作演示过程（一）
卖出一手合约所需保证金为：7025.0×300×10％×1＝21.075万元
甲的可用剩余资金还有：80－21.075≈59万元，只动用了总资金的1/4左右，说明甲的操作风格比较稳健。
乙的可用剩余资金还有：30－21.075≈9万元，已动用了总资金的2/3还多，接近满仓操作，说明乙的操作风格比较激进。
两人都是在进行做空投机。其目的十分明确：等股指期货下跌后再买入平仓从而获取差价。然而，市场并未按他们所预期的那样运行。第二天，期指不跌反涨。账面已经出现了浮动亏损，这让他们有些坐卧不安。怎么办？此时投资者必须考虑两个问题：一是，如果有把握能够判断出未来行情走向的话，比如说做空投机错了，应该看涨，那么下个交易日就立即采取行动，及时改正错误，平掉空仓，再买进开仓反手做多，等待行情的上涨。但是，在大多数情况下投资者对行情的判断并无确切的把握，即心存侥幸，“也许明天会跌下去”，而且又担心反手做多后两面“挨耳光”，总想拖一拖再说。如果是这种情况，投资者必须考虑第二个重大问题，那就是如果明天行情继续上涨，向不利于我持仓的方向发展，我怎么办？我的最大忍受极限是多少？我要制订一个最坏情况下的应急预案，将亏损控制在我所能够承受的范围内。这在期货市场上就是我们常说的止损方案。有了止损方案，投资者才能安心持仓。
根据上述原则，两位投资者制订了一个止损方案。他们决定：如果未来期指向上突破7800.0点的前期高点，就表明涨势确立，则在收盘前买入平仓，止损出场，否则手中的空单持有不动。
经过6天的盘整，期指向上突破了7600.0点的前期高点，涨势十分明显（见图6.7），于是甲、乙两位投资者按照预定的止损方案，在收盘前以7867.0点价位买入平仓1手合约，从而了结了手中的头寸。本回合交易两位投资者各自亏损了：（7025ｒ7867）×300×1＝-25.26万元。
甲的可用剩余资金还有：80－21.075≈59万元，只动用了总资金的1/4左右，说明甲的操作风格比较稳健。
乙的可用剩余资金还有：30－21.075≈9万元，已动用了总资金的2/3还多，接近满仓操作，说明乙的操作风格比较激进。
两人都是在进行做空投机。其目的十分明确：等股指期货下跌后再买入平仓从而获取差价。然而，市场并未按他们所预期的那样运行。第二天，期指不跌反涨。账面已经出现了浮动亏损，这让他们有些坐卧不安。怎么办？此时投资者必须考虑两个问题：一是，如果有把握能够判断出未来行情走向的话，比如说做空投机错了，应该看涨，那么下个交易日就立即采取行动，及时改正错误，平掉空仓，再买进开仓反手做多，等待行情的上涨。但是，在大多数情况下投资者对行情的判断并无确切的把握，即心存侥幸，“也许明天会跌下去”，而且又担心反手做多后两面“挨耳光”，总想拖一拖再说。如果是这种情况，投资者必须考虑第二个重大问题，那就是如果明天行情继续上涨，向不利于我持仓的方向发展，我怎么办？我的最大忍受极限是多少？我要制订一个最坏情况下的应急预案，将亏损控制在我所能够承受的范围内。这在期货市场上就是我们常说的止损方案。有了止损方案，投资者才能安心持仓。
根据上述原则，两位投资者制订了一个止损方案。他们决定：如果未来期指向上突破7800.0点的前期高点，就表明涨势确立，则在收盘前买入平仓，止损出场，否则手中的空单持有不动。
经过6天的盘整，期指向上突破了7600.0点的前期高点，涨势十分明显（见图6.7），于是甲、乙两位投资者按照预定的止损方案，在收盘前以7867.0点价位买入平仓1手合约，从而了结了手中的头寸。本回合交易两位投资者各自亏损了：（7025ｒ7867）×300×1＝-25.26万元。
图6.7 股指期货投机操作演示过程（二）
由于在甲的期货账户上还有可用资金80－25.26＝54.74万元，甲又迅速买入了1手合约，但此时乙的资金出现了问题，在乙的期货账户上还有可用资金30－25.26＝4.74万元，已经不够买入1手IF0803合约了。乙只能眼睁睁地看着扳本的机会流失，并遗憾地认赔退出市场（见图6.7）。
可见，在股指期货投机交易中，资金管理是多么的重要！正因为甲在开始交易时采取了稳健的投机策略，没有重仓卖出3手而只建了1手仓，他才能在出现亏损的情况下得以再战，没有“伤筋动骨”。而乙因资金量小，采取接近满仓交易的策略赌性很大，一旦方向做反就血本无归，连扳本的机会都没有了。因此，小资金不适于做股指期货。
现在只剩甲还在股指期货市场打拼，而乙只能在一旁给他当参谋了。由于这次行情判断得十分正确，期指连续上涨，随后的第7个交易日时，甲又开始坐卧不安了。一是甲的账户上出现了较大的盈利，总担心到手的鸭子飞了，二是当天行情出现大幅震荡，经过连续数天的上涨，期指似乎有调整的迹象。出不出场？这是摆在甲面前的重大难题。
甲征询“参谋长”乙的意见。乙的态度十分坚决：平仓出场！理由是本次交易已将上次的亏损全补回来了，而且既然行情有回调的迹象，那“君子就别立危墙之下”，“三十六计走为上计”。甲被说得动了心。
甲刚要下单平仓时，无意中瞟了一眼行情。他突然想起了一件刻骨铭心的往事……
2001年，贵州茅台上市不久，甲和乙同时以每股37元的价格各买了1000股，但随之而来的却是漫漫熊途，股价一路下跌到23元多。甲和乙互相鼓励，没有割肉，挺过来了。两年后，当股价上涨到40元时，乙也像这次一样，认为涨得差不多了，将1000股悉数抛掉了，盈利近万元。甲却一直没有舍得卖出贵州茅台，直至今日，当初的不到4万元投资已经不知翻了多少倍，差不多增值到了100万元……
甲冷静下来，发现目前沪深300现货指数才4000多点，根据对本次大牛市的研究和判断，大盘上涨到5000点是很有把握的，不少分析人士都看到了8000点。经过慎重思考，甲没有平仓。
第二天，期指开盘大跌，乙大呼小叫，埋怨甲未听他的建议。甲也感到有些后悔。但尾市期指却再次拉起，多头气势强盛。甲长长地舒了口气。
随后的几个交易日期指加速上涨（见图6.8）。这使甲深深体会到，投机交易者要想成为股指期货市场的佼佼者，必须具备三大素质：一是要理性、冷静、客观，准确判断市场走势，看准大势才能赚大钱，不能人云亦云，要形成自己的研究分析体系。二是要有强烈的风险控制意识和有效的风险控制手段，该止损时决不能手软。试想，如果在7025点卖出后，一直扛到现在而不止损，不仅现在不能反败为胜，80万元的资金将全部亏光都还不够。正是应验了期货市场上的一句至理名言：“不怕错，就怕拖。”三是要有较强的心理承受能力，在持仓方向有利的情况下要“敢于赚钱”，而不是被套后的“敢于赔钱”。
可见，在股指期货投机交易中，资金管理是多么的重要！正因为甲在开始交易时采取了稳健的投机策略，没有重仓卖出3手而只建了1手仓，他才能在出现亏损的情况下得以再战，没有“伤筋动骨”。而乙因资金量小，采取接近满仓交易的策略赌性很大，一旦方向做反就血本无归，连扳本的机会都没有了。因此，小资金不适于做股指期货。
现在只剩甲还在股指期货市场打拼，而乙只能在一旁给他当参谋了。由于这次行情判断得十分正确，期指连续上涨，随后的第7个交易日时，甲又开始坐卧不安了。一是甲的账户上出现了较大的盈利，总担心到手的鸭子飞了，二是当天行情出现大幅震荡，经过连续数天的上涨，期指似乎有调整的迹象。出不出场？这是摆在甲面前的重大难题。
甲征询“参谋长”乙的意见。乙的态度十分坚决：平仓出场！理由是本次交易已将上次的亏损全补回来了，而且既然行情有回调的迹象，那“君子就别立危墙之下”，“三十六计走为上计”。甲被说得动了心。
甲刚要下单平仓时，无意中瞟了一眼行情。他突然想起了一件刻骨铭心的往事……
2001年，贵州茅台上市不久，甲和乙同时以每股37元的价格各买了1000股，但随之而来的却是漫漫熊途，股价一路下跌到23元多。甲和乙互相鼓励，没有割肉，挺过来了。两年后，当股价上涨到40元时，乙也像这次一样，认为涨得差不多了，将1000股悉数抛掉了，盈利近万元。甲却一直没有舍得卖出贵州茅台，直至今日，当初的不到4万元投资已经不知翻了多少倍，差不多增值到了100万元……
甲冷静下来，发现目前沪深300现货指数才4000多点，根据对本次大牛市的研究和判断，大盘上涨到5000点是很有把握的，不少分析人士都看到了8000点。经过慎重思考，甲没有平仓。
第二天，期指开盘大跌，乙大呼小叫，埋怨甲未听他的建议。甲也感到有些后悔。但尾市期指却再次拉起，多头气势强盛。甲长长地舒了口气。
随后的几个交易日期指加速上涨（见图6.8）。这使甲深深体会到，投机交易者要想成为股指期货市场的佼佼者，必须具备三大素质：一是要理性、冷静、客观，准确判断市场走势，看准大势才能赚大钱，不能人云亦云，要形成自己的研究分析体系。二是要有强烈的风险控制意识和有效的风险控制手段，该止损时决不能手软。试想，如果在7025点卖出后，一直扛到现在而不止损，不仅现在不能反败为胜，80万元的资金将全部亏光都还不够。正是应验了期货市场上的一句至理名言：“不怕错，就怕拖。”三是要有较强的心理承受能力，在持仓方向有利的情况下要“敢于赚钱”，而不是被套后的“敢于赔钱”。
图6.8 股指期货投机操作演示过程（三）
然而，乙的头脑毕竟比甲的要机敏、灵活得多。10月17日，股票市场上，上证综合指数突破6000点大关，沪深300指数也达5890点，市场呈现狂热状态。与此同时，股指期货市场上，该合约价格盘中一度突破13000点。乙经过深思熟虑及时向甲提出了自己的忧虑：13000点意味着到3月份交割时，市场人士已经看涨沪深300指数会到13000点，而股市从年初到10月份也只涨了3000多点，现在才6000点左右，短短的5个月内，股票大盘指数还会再翻一番？综合考虑其他各种因素，这种可能性有多大？显然，目前期货市场的投机者头脑处于发热状态，失去了理智。甲听后幡然醒悟，认为这次乙分析的很客观，眼光也很长远，市场下跌的风险确实很大了，是卖出平仓的时候了。但如果这时平仓，不符合所设定的“止盈方案”条件，因为此时5日移动均线的点位还在11000点附近，还要等好几天收盘价才可能跌破它。
究竟甲会采取哪个方案平仓呢？我们把这个悬念留给大家，见仁见智吧。请大家计算一下在不同价位出场后的总体盈利。
图6.8是不同交易行为及结果的示意。需要提醒大家的是：“止盈方案”或“止损方案”并不是最佳的交易方案，而是最坏情况下的风险控制方案，是在没有其他更好方案的情况下，投资者不得已必须采取的最后行动。
究竟甲会采取哪个方案平仓呢？我们把这个悬念留给大家，见仁见智吧。请大家计算一下在不同价位出场后的总体盈利。
图6.8是不同交易行为及结果的示意。需要提醒大家的是：“止盈方案”或“止损方案”并不是最佳的交易方案，而是最坏情况下的风险控制方案，是在没有其他更好方案的情况下，投资者不得已必须采取的最后行动。