认为主动型基金总是跑赢大盘指数？再想一想
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|当我告诉人们去年在撒哈拉沙漠旅行时，他们提出问题。最常见的是，“为什么去？第二个是“你是如何得到所需的所有水？
现在，你可能经常听说每天应该喝八杯水。这是传统智慧的一部分，许多人只是沿途吸收。但事实证明，它背后没有很多数据支撑。
没有关于饮水量的正式建议。八杯水的言论似乎来自一个1945年的报告，每天推荐2.5升。即使这样，报告也提到很多可能来自食物。
最好的活跃经理人知道更多吗？
传统的智慧常常起作用。广泛的“事实”变得根深蒂固，变化缓慢。这里还有一些传统的智慧，你们可能会听到：一个市场的效率越低，一个积极的经理越有可能跑赢大市。
乍一看是有意义的。如果信息效率较低，那么具有信息边缘的经理可以持续打败市场的可能性增加。
但就像我们的例子，我们需要问一下这个想法背后的数据。
数据说什么
为了测试积极管理的常规智慧，我们来看看美国小盘股和新兴市场股票的积极主管。行业普遍认为，这些市场较为容易的领域是跑赢大市，因为活跃经理可获得更多的信息优势。因此，期望找到长期持续优于同业的积极资金似乎是合理的。
传统的智慧无法赢得零和游戏
让我们退一步，记住股市是零和游戏。每当一个投资者进行有利可图的交易时，另一个投资者必须采取相反的手段，造成同等的损失。而且投资者需要花费参与市场。
虽然低效的市场部门可以提供信息优势，伴随着出色表现的机会，但是他们的参与成本（如更广泛的买卖价差，市场影响和费用比率）明显高于更大，更流动的市场区域。记住，你只保留成本回报。
随着技术的进步和竞争日益激烈，积极的经理们越来越难以从所有的成本中获得胜过相关的市场指标。他们不再与“妈妈和流行音乐”竞争。他们正在与邻近摩天大楼的专业人士进行竞争，找到信息边缘的能力随着利润率的缩小而缩小。
优于需求人才，低成本和耐心
那么这个是否就像关于八杯水的神话一样一起理解呢？不是真的。但如果积极投资的最佳方式是了解其他投资者不了解的事情，也许重新考虑的第一件事是传统的智慧。
我们的研究表明，长期，积极的表现是可行的。但是，选择最近在低效市场上表现优异的人不是答案。相反，我们发现，有才能的经理管理的低成本基金可以为投资者实现长期表现。耐心是关键，因为即使对于成功的管理人员来说，回报也不一致。
学习耐心的一个好方法是在沙漠中进行为期7天的比赛。当我们重新思考的时候，我可以报告传统智慧的另一个缺陷。
所有投资都将面临风险，包括您投资的可能损失。小盘股价格往往波动大于大盘股。处于新兴市场的公司股票受到国家和地区政治和经济风险以及货币波动风险的制约。这些风险在新兴市场尤其高。
提高主动型积极管理成功率是重要的经验。