动量分析投资策略介绍
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|尽管动量投资策略看起来与“低买高卖”这一古老的箴言相悖，但大量的研究结果支持“高买高卖”这一投资策略。1993年，纳拉辛汉·杰格迪什与施瑞丹·蒂特曼发现，那些在过去6个月内收益率最高10%的股票在未来6个月的月收益率将比那些收益率最低10%的股票收益率高出1%。，其他一些投资策略（如在股价52周新高附近买入股票）也被证明非常成功。
但是，必须要强调一点，这些动量投资策略只在短期内有效，不能作为长期投资策略的一部分。在杰格迪什和蒂特曼的研究中，投资者在前12个月内获得的超额收益有一多半会在其后2年中损失殆尽。时间越长，买入“赢家”股票的优势就会减弱。实际上，维尔纳·德邦特和理查德·谢勒在其早期研究中发现，那些在之前3~5年中表现不佳的股票反而会在接下来的3~5年中表现优异，这意味着股票的长期收益率存在着均值回归现象。
我们无法在一个有效市场假说的框架中解释动量投资策略的成功。投资者似乎在一开始对信息反应不足，这使得股价未能对新信息作出及时反应，而是在长时间内朝着同一方向运动。不幸的是，动量投资策略不保证投资者一定能获得成功。近期的证据表明，尽管专业投资者在通过动量投资策略获得了超额收益，散户的表现并未战胜大盘。这或许是因为散户通常关注那些表现最佳的股票，从而使这些股票的价格被迅速高估，其收益率也随之下降，而专业投资者会买入一些表现不错的次优股票，但其获得的动量投资收益率是最高的。