PTA期货基本面资料-期货入门
PTA期货基本面资料
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PTA期货基本面资料-期货入门
PTA期货是什么？郑州商品交易所有一个PTA期货品种，很多人都不明白PTA期货是什么东西？PTA是一种化工原材料，多用于纺织织造染料。
PTA是精对苯二甲酸的英文缩写，是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的高低密切相关。而PTA期货即是以苯二甲酸作为标的物的引交易品种，是在郑州商品期货交易所上市的期货合约。PTA期货上市后，聚酯企业规避风险的能量与途径都增加了。
PTA期货
精对苯二甲酸PTA期货合约
交易品种 精对苯二甲酸（PTA）
交易单位 5吨/手
报价单位 元（人民币）/吨
最小变动价位 2元/吨
每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±5%
最低交易保证金 合约价值的6%
合约交割月份 1-12月
交易时间 夜盘：21:00～23:30
白盘：每周一至周五9:00～10:15，10:30～11:30，13:30～15:00
最后交易日 合约交割月份的第10个交易日
最后交割日 合约交割月份的第12个交易日
交割品级 符合工业用精对苯二甲酸SH/T1612.1-2005质量标准的优等品PTA，
详见《郑州商品交易所期货交割细则》。
交割地点 交易所指定交割仓库
交割方式 实物交割
交易代码 TA
上市交易所 郑州商品交易所
PTA基本资料：
PTA产业链分布
PTA的应用比较集中，世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET，简称聚酯)，其它部分是作为聚对苯二甲酸丙二醇酯（PTT）和聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）及其它产品的原料。
PTA生产工艺过程可分氧化单元和加氢精制单元两部分。原料PX以醋酸为溶剂，在催化剂作用下经空气氧化成粗对苯二甲酸，再依次经结晶，过滤，干燥为粗品；粗对苯二甲酸经加氢脱除杂质，再经结晶，离心分离，干燥为PTA成品。
中国PTA的生产工艺设备全是进口，不同厂家产品，不管是国企、民企，还是进口，质量都非常一致。2005年国家发改委发文，把1995年企业标准从国家的高度又做了推荐。
PTA的生产工艺采用PX和醋酸反应生成，其反应式为：
C8H10+ 醋酸 C8H6O4
（PX） （PTA）
根据等摩尔比定律，可以计算出PTA生产中PX的理论消耗：
PX理论消耗/PX分子量（106）=1吨PTA/ PTA分子量（166）
即：PX理论消耗=106/166==0.639 ，PX实际消耗多在0.65-0.66左右，中国一8万吨装置的消耗为0.66，50万吨和22.5万吨PTA装置对PX消耗要较8万吨装置低一些，韩国、台湾等PTA厂对PX的消耗估计与中国50万吨和22.5万吨PTA装置对PX消耗差不多，因此平均消耗估计在0.655。
PTA的原料成本=0.655×PX价
PTA单位直接加工费
据PTA项目工程人员提供，53万吨的装置直接加工成本较原来的25万吨甚至以下规模的PTA装置要低得多，同样的53万吨装置在国外的单位一线直接加工成本大约45美元/吨（如杜邦生产装置），折合人民币375元/吨。
PTA单位包装成本
一般PTA包装一般有三种：一种是1吨包装，一种是1.05吨包装，还有一种是1.1吨包装。一个包装袋的成本一般在45-50元，若按1吨包装，
每个包装袋按53元/吨计，即PTA的包装成本在45元/吨。
单位人工成本
中国90万吨PTA项目一般的用工编制近300人，当前一套50万吨装置车间用一线工人编制仅须70-80人，考虑到管理、财务、供销、储运及其它后勤人员，估计一配套53万吨的PTA装置总用工150人尽够，预计工资劳保福利总额1100万元，即人均约20元/吨。
单位财务费
约145元/吨
单位折旧
53万吨PTA的投资大约须18亿元（若70%贷款，30%自有资金），大约流流动资金须3亿元左右（考虑2个月的原料储备按650美元计PX价，其采用开证方式，开证保证金须30%，其2个月须付保证金1.2亿，另考虑PTA储备1.5万吨的储备须近1亿元的资金）长期投资按年利率近5%计（因美元贷款利率低），年利息0.78亿元，单位平均145元/吨。折旧按10%年均计提测算，残值也按10%计，即18亿元投资的总折旧为1.62亿元，即单位产品折旧为305元/吨。
PTA单位产品运费
PTA项目选址一般选在离聚酯生产企业相对集中地区较近，且有附近最好有深水港，如宁波或乍浦，这样成品出运和原料输入均方便且费用相对较低。若在宁波或乍浦投资PTA项目，因其离聚酯较集中的萧绍、嘉兴、盛泽地区近，这样产品运费平均在50元/吨左右。
其他
7、单位产品维修、管理费用估计在60元/吨
8、PTA生产的税前总成本：0.655×PX价+1000
9、53万吨新建PTA项目的成本与国外成本及中国中小PTA装置成本比较
国外PTA输入中国的平均成本约在：0.655×PX价+130美元/吨左右。
PTA工厂生产一吨PTA的直接加工费用国外一般在45美元/吨，一般情况下国外投资一53万年的PTA工厂，总投资约2.5亿美元，按10年折旧，其单位产品的折旧约为43美元/吨，财务费用若按负债率60%、美元年利率平均按4%计算，则单位产品的财务费用约为11美元/吨，但国外PTA输入中国的运杂费多在20-50美元/吨，平均在30美元/吨左右，因此国外PTA的生产成本多在0.655×PX价+130美元/吨左右，合税成本多在0.655×PX含税价+1350元/吨左右。
中国PTA中小规模装置的平均成本约在：0.655×PX价+1200元/吨左右。
中国加工成本（含辅料成本、公用工程、财务费用及折旧）一般在1200元/吨（金山和济南均是1200元/吨）左右，若不计入折旧PTA的加工成本约在800-840元/吨（中国8-10万吨PTA产能年折旧2900万元），年产25万吨的PTA生产线不计折旧、财务费用、管理费用。
因此，当前新建53万吨PTA项目较中国中小规模的PTA装置及比国外输入更有成本竞争优势。
PTA期货价格影响因素：
（一）供给方面
由于我国聚脂产业高速发展，国内PTA的产量远无法满足其需要。缺口靠进口弥补。2005年，国内产量589万吨，消费量为1214万吨，其中进口量为649万吨。进口依存度为56%。
为了满足国内市场对PTA的消费需求，近两年PTA产能新建扩建的项目不少。随着这些项目建成投产，国内PTA产能会有一个很大的提升，但相对消费需求增长而言仍然会存在一些缺口。与聚酯生产线一年即可投产相比，PTA项目投产至少需要一年半到两年以上的周期。预计至2007年年底，中国的PTA产能会达到1200万吨/年左右。但可以肯定，随着国产PTA的供应能力的增长，对进口的依存度将逐步降低。
PTA为连续生产、连续消费。而生产和消费可根据市场情况进行调节。同时PTA现货交易中以直销为主，上下游产销关系相对稳定，产销率较高。因此，生产厂家库存很少。PTA的价值高，资金占用多。下游聚脂厂家一般也只是保存10多天的消费量。库存量较大的一般为贸易商及现货投机商。
PTA期货基本面
（二）需求方面
1、聚酯增长决定直接需求
PTA主要用于生产聚酯。生产1吨PET需要0.85－0.86吨的PTA。聚酯产业发展状况决定PTA的消费需求。1995年全球聚酯总产能约为1900万吨/年，而当时中国的聚酯产能约190 万吨/年，占全球总产能的10%；2005年，全球产能接近5500万吨/ 年，中国的聚酯产能则达到2163万吨/年，约占全球总产能的40%，中国聚酯产能的年均增长率达全球平均水平的3倍。2005年我国聚酯产能达1960万吨,按消耗系数0.865和开工率70%计算,可消耗PTA 1200万吨/年,这与PTA的实际表观消费量也基本一致。据预测，2007年以后，中国聚酯产能将进入一个缓慢增长的周期，增长率将维持在5%左右。
2、纺织增长决定终端需求
聚脂产品中涤纶对PTA的需求量最大，决定着PTA消费情况。2005年化纤产量占我国纺织工业纤维加工总量的2690万吨的61%，而化纤中涤纶占总量的近80%。涤纶是纺织行业的主要原料。这就是说，纺织行业的景气程度、发展情况直接影响涤纶市场消费，进而决定对PTA的需求。
全球GDP与全球纤维总消费量之间有着密切的互动关系。强势的经济增长带动了终端产品-服装的需求，会为纺织工业提供更大发展动力。纺织工业发展推动聚酯需求增长，最终影响市场对PTA的需求量。根据WTO公布的统计资料，2000年-2004年，全球经济以年均3.9%的速度平稳增长，同期纺织品服装贸易额年均增长率达6.5%。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2005年2010年，全球经济增长速度将保持在4.3%左右。预计未来5年全球纤维消费和纺织品服装贸易仍以6.5%的速度增长。
中国是世界上最大的纺织品生产国。从国内来看，国民经济长期稳定增长。中国拥有全世界五分之一的人口，中国人自己的穿衣和家用，占中国生产的纺织品和服装总量的70%以上。这表明，中国纺织业的发展潜力在内需上，而且内需增长较快。这是包括化纤业在内的纺织行业持续发展的最大动力。同时，纺织品是中国最具有比较竞争优势的大宗出口产品，中国是世界上最大的纺织品出口国。除了内需因素外，国内纺织行业发展还受国际市场贸易摩擦、汇率变化的影响。
2005年，中国人均纤维消费量从2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均涤纶纤维的增长速度高于棉花和其他纤维品种。在未来的三、四年间，预计中国化纤工业还将保持１０％以上的较高增长速度，但增速将逐步回落。据估计，２００８年以后，增速回落到１０％以下，到２０１０年，化纤产能、产量的增速将分别回落至７％和５％的水平；２０１０－２０２０年，平均增速会继续下降到４％和３％。
三‘石油价格
PTA的源头为石油。在 2004-2005年全球PTA市场供求基本平衡的情况下，PTA价格却出现大涨。其中原因在于成本推动。特别是2004年以来，世界石油价格一路上涨。在高油价下，作为中间产品的化工市场与原油价格密切相关，同声涨落。PTA所处的聚脂与化纤行业也不例外。石油上涨带来成本向下游的转移，直接造成PX的成本增加，从而影响PTA的生产成本。数据分析也表明，PTA与上游的石油、PX二者之间存在较高的价格相关性。2001年至今，PTA与原油价格的相关性平均0.78， 2006年上半年为0.76。因此，投资者参与PTA期货，应关注石油价格。
PTA期货行情
（四）原料价格
PX是生产PTA的最直接和最主要的原料，全球范围内超过90%的PX是用来生产PTA的，可见PTA和PX之间关系的密切程度。现货市场中，PTA的成本价参考公式就是以PX为基础的：PTA成本价＝0.655×PX价+1200。其中0.655×PX价格为原料成本，1200元为各种生产费用。
PTA与PX之间存在较高的价格相关性。2001年至今，PTA与PX的价格相关性平均为0.91，2006年上半年0.94。PTA价格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA价格与成本相当接近甚至倒挂时，原料价格作用力非常明显。
最近5年，国内PX的消费量平均增长率为20.5%。2005年国内PTA共消费PX378万吨，国内产量仅223万吨，自给率为59%。相对于PTA产能的急剧扩大，PX的扩能相对滞后。同时，未来PX的发展将受到资源不足、石脑油缺口加大及汽油对石脑油需求增长等因素的影响。因此，PX对PTA发展的制约作用明显。随着国内新的PTA装置建成投产，我国进口PTA的量将逐月降低，但是进口PX的量将逐月增加。 PTA与PX价格相关性图
2000-2005年世界PX生产能力年均增长率为4.4%。2005年的全球生产能力为2590万吨/年，需求量约为2380万吨。亚洲、北美是全球主要的PX产需地区，其中亚洲的生产能力为全球的60%，需求为全球的68%。飓风等灾害天气对PX的生产影响较大。如美国的热带飓风克里来临，将对美国及墨西哥的石油生产产生影响，由于众多的精炼厂分布于此地。2005年在卡塔丽娜飓风时，精炼厂也遭受到破坏性打击。出现上述因素，会导致PX行情上涨。
（五）棉花市场价格走势
PTA的下游产品是涤纶，与棉花同为纺织品的原料。二者是一种替代关系。二者价格关系会影响各自在纺织配料中的用量，从而影响对PTA的需求。近两年来，棉花价格的低位运行状况，就抑制了化纤产品价格上涨的可能。从表6.6 可以发现棉花对化纤的替代作用。2004年纯棉布生产增速21.5%，略低于纯化纤布的22.8%，混纺交织布为12.23%，到2005年，纯棉布生产增速继续提高到24.01%，而纯化纤布则迅速下降到12.22%，仅为纯棉布的一半，混纺交织布也下降到9.34%。2006年一季度这一趋势更为明显，纯棉布生产增速虽也在下降，但仍为20.14%，大大高于纯化纤布的8.75%和混纺布的9.43%；二季度，纯棉布增速继续回落，而纯化纤布和混纺布增速继续提高，三者之间的差距进一步缩小，分别为17.13%、14.66%和11.78%。
棉布、化纤布及混纺布产量增速对比表
纯棉布 纯化纤布 混纺交织布
2004年生产增速 21.21% 22.8% 12.23%
2005年生产增速 24.01% 12.22% 9.34%
2006年1-6月生产增速 17.13% 14.66% 11.78%
(六) 国内外装置检修情况
PTA生产装置每年需要检修一次。PTA生产企业会选择淡季或市场行情不好的月份安排进行装置检修，以降低市场风险，从而会对市场供应造成影响。
04、05 PTA月度生产量对比
(七) 人民币的汇率变化
我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值降低纺织品的出口竞争力，而纺织品市场形势反过来也将直接影响到化纤产业及上游PTA行业的发展。另一方面，人民币升值意味着按美金计价的进口PX价格更加具有吸引力，有可能促使相应的报价上升。事实上，在中国于2005年7月21日实行汇改后，海外贸易商迅速做出了反应，上调了报价。投资者应关注人民币汇率的变化对于行业的各种影响。
(八) 关税政策
加入世贸以前,PTA进口有严格的进口壁垒。一是配额，二是高关税。加入ＷＴＯ后，聚酯产品包括PTA的进口配额全部取消。ＰＴＡ的进口关税将逐年降低，２００２年中国ＰＴＡ的关税为１２．８％，按照关税减让日程２００３年１月１日起降为１１．８％。2005年聚酯链产品:对位二甲苯（PX）、精对苯二酸（PTA）和聚乙烯对苯二酸酯（PET）的进口关税下调了0.5％－1％。 PTA的进口税在2004年税率的基础上削减了0.5％，降到6.5％，PET和PX的进口税率削减了1％，分别降到9.7％和2％。这可能使这三种产品的进口价格削减5－10美元/吨。由于下游化纤行业面临严重的原料短缺问题，继续实行高关税政策有可能会让国内聚酯企业受制于原料供应的不足，抑制国内聚酯工业良好的发展势头，进而影响化纤行业的发展。因此，中国化纤协会建议国家采取切实可行、成效显著的办法，调整进口关税，坚持当前公开暂定税率的政策并适度扩大范围，在一定程度上解决行业内原料与纤维关税倒挂的问题。因此，我国有可能会加大降低关税的步伐。
关税降低会带来ＰＴＡ进口压力的增加，影响ＰＴＡ价格走势。实际上并非当然，进口ＰＴＡ的价格一直是根据国内市场价格减去国内企业的进口成本来定位的，关税的降低也极可能使国外出口商相应提高对中国市场的报价，从而在一定程度上减小降低关税对国内ＰＴＡ市场的影响。
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