老总王晋勇:并购与重组不断推进产业整合与转型升级
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|老总王晋勇:并购与重组不断推进产业整合与转型升级
各位来宾大家上午好,感谢主办方提供这么好的机会和大家做一个交流。
我们以做股权投资为主,我们也做为上市公司服务并购。私下也在讲,并购存在成功率低这种问题,成功的案例确实很少。我们认为国家的政策在引导并购市场发展有一定的经济作用。监管部门曾经有一段时间在并购业务引导很大,在过去一年,这种情况在逐步得到调整。在方向上,我们认为中央决策还是逐渐在服务实体经济这种本质。在内容上我们面临三十多年来全部行业迅速发展,整个行业面临转型和升级。
2016年,我们也总结了一下,并购重组的成效主要在个方面:促进上市公司淘汰落后产能、去库存,推动企业转型升级。在证券市场的早期,特别是90年代后期,证券市场承担了一些不应该承担的责任,包括用我们的股民的钱帮助国有企业脱困,这是历史问题,但这确实不应该。把过去落后产能逐渐从资本市场上淘汰出去。另外就是促进上市公司技术升级,推动战略性新兴产业发展。现在很多企业都在转型,跟原来的主业有所脱离。对创业板企业还是非常严格,如果脱离主业进行并购,还是有非常大的风险。对于中小板还有主板的企业,可以脱离现有的企业,另外在开拓一个主业。第三,助推国有企业改革,支持国有企业做优做强。虽然市场上有这样那样的看法,总的来说,从国企改革的角度来看,这是一个非常好的情况。我最近接触了很多企业在做,但是也发生一个问题,在做这个事的过程中,我们国有企业做这个事还不是特别理想。大公司投资资产有30多个亿,净资产约等于0。但是从国有资产保值增值角度讲,希望从市场角度,我认为这是有问题的。即使从保值增值角度讲也不能这样算,对资本经济进行保证。现在是经营不善,资产都是负债,形成了很多资产,这个资产又是负债支撑的。总的来说,国企改革路途还非常艰辛。但是有相当大规模资产市场的支撑,我个人认为,对后期还是看好的,应该有很大的机会。这样有一组数据,2016年国有上市公司并购重组678单,交易金额1.02万亿元。我们经济学家更愿意从效率的角度讲,可能也是有问题存在。
2017年现在过了一半多了,我们感觉监管注册应该是更加明确,但是监管力度确实也在加强。监管从来都是“双刃剑”,在监管力度加强既防范了一定的风险,但是也会对我们的市场发展形成一定的制约,这个事情还是要客观地来看待。有些值得注意的事情,7月27日、28日,监管机构搞了监管政策培训,这是专门以“并购”为主题,这是我印象中的第一次。我个人认为这对并购市场是一个非常好的机会,里面包括监管政策、涉外并购法律、业内案例分享三大块,应该说监管层对并购重新给予了应有的重视。
简单总结一下,政策上一是很明确鼓励产业升级。第二就是从严,对借壳实现从严监管,借壳上市等同于IPO,按照IPO的标准进行审查。大家各自有各自的看法,但总的来说,是一个非常严格的政策。我们做了很多单的借壳,后来绝对从严控制,我们做了五个绝版的、以后再难复制的项目。这是短期内不会改变的趋势。除了对借壳严加管理以外,资产跨界重组有一段时间很热闹,传统产业似乎到了头,必须要转行,监管层认为这个风险比较大。我个人认为还包括整个中国企业诚信度比较弱,真正不在于资产,在于有些关键的信息没有进行披露,我们依然实行非常严格的监管。当然对于忽悠式、盲目、套利的做法,那是更加严格的监管。
2017年,总的来说受监管政策影响,并购市场回落。从增长速度来看很明显地下降。包括国内和跨境并购都有所下滑。这里面重点讲出境这个事,包括中央对万达的严格要求等案例来看,其实不是针对产业性的并购,而是针对刻意地把资金向资本转移,针对这个来的。这个引发了民间的热潮,这也是监管部门可能引起警惕的事情,客观上制约了跨境并购。原来跨境并购相对容易一些,我接触一家很可惜,定金5000万人民币交出去,在履约的时候钱交不出去,结果5000万打水漂了。他们做人大会议显示屏,因为这个机会见到了总理,他把这个事报告给总理,总理说对于你们这种产业并购的事情中央是支持,但是有些事情容易一刀切。政策我们企业跨境并购会有很多好处,政策更多支持“一带一路”、结构升级,行业里面有互联网、连锁经营、生物技术、机械制造这几各行业。
从并购来看,也是我们刚才讲,规模上农林、牧渔、金融化工前四名。还有PE和VC成为并购数据。
再总结一下,2017年并购重组市场的趋势,我们认为审核速度会加快。今年1-5月,非常少,7月份以后迅速增加,7月22日至28日,就审核发放了18家。第二,并购出境仍然是难点。第三,结构化进行上市公司并购有难度。第四,对借壳、轻资产型公司并购、跨界并购需要谨慎。第五,国有企业并购重组还是会快速发展,这已经形成趋势。第六,我们认为标的质量非常重要。做并购不能盲目做,一定要寻找到真正有价值、符合你企业发展的战略性目的的标的。
时间有限,我跟大家分享这些观点。谢谢大家。
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