经典创新 白糖期权可选择卖出宽跨策略

        白糖期货主力已经移仓至1月合约，期权跟随期货的移仓时点，期权合约同样移仓至1月合约，但受限于200手的个人持仓量，相较上市初期的9月合约，1月合约成交相对稳定。
　　国内糖价继续磨底
　　受巴西计划上调燃料税支撑，国际原糖价格继续反弹，7月27日主力合约最高触及14.64美分/磅，最低跌到14.23美分/磅，最终收涨1.69%，报于14.47美分/磅。
　　上周稍早，巴西联邦法官裁定暂停大幅上调燃料税计划。上调燃料税将提振甘蔗生产乙醇的比例。不过，之后有消息称，燃料税水平已经恢复。
　　国内糖价则继续磨底。7月28日，白糖盘面合同价格全线下调。其中，广西南宁、柳州中间商报价分别为6380—6450元/吨和6340—6560元/吨，成交一般。此外，广州市场上广西糖报价为6760元/吨，湛江市场上广东糖报价为6400元/吨，成交偏差。在现货降价的压力下，1月合约价格创下本榨季的新低。对于中短期投资者而言，可以逢低买入1月合约。对于可以交易外盘的投资者而言，可以建立内外正套。
　　期权成交和持仓基本稳定
　　7月31日，白糖期货主力1月合约振荡下行，日盘收于6030元/吨，成交量为43万手，持仓量为67万手，成交量和持仓量基本稳定。同时，白糖期权总成交量为0.56万手，总持仓量为3.25万手，成交活跃度偏低。1月合约成交量占比74%，持仓量占比67%。白糖期权整体成交量PC_Ratio小幅攀升至0.76，持仓量PC_Ratio回落至0.77。其中，1月合约看涨期权成交量为4952手，看跌期权成交量为3464手，1月合约成交量PC_Ratio为0.70。从量能角度来看，市场悲观情绪正在缓解。
　　动态卖出期权宽跨组合
　　近期，白糖期权隐含波动率有些许回落。目前，白糖平值期权隐含波动率为13.76%，相比11.08%的历史波动率，波动率差有所收窄。

图为历史波动率与平值期权隐含波动率
　　此时，持有买入宽跨组合，既要承担期权时间价值流逝带来的损耗，又要承担隐含波动率向下回调的风险。考虑到近期走势较为平稳，建议短期内卖出虚值的宽跨期权（卖出SR801C6300和SR801P5900），并根据糖价未来走势动态调整持仓组合。当波动率回升时，及时平仓。
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