资金分析法的运用
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|对于国内的农产品期货来说，正常情况下，套保者参与交易的价位只有两个，一是卖出套保成本价位，二是买入套保成本价位。套保者操作的唯一依据就是“算账”，当期货价格远高于现货价格时，他们就会做空，当期货价格远低于现货价格时他们就会做多。我们可以通过计算套保者的买卖成本价位，来估算出市场价格的支撑或阻力所在。值得注意的是，有些时候，套保者和投机者的角色也会发生转换。如果投机者在卖出套保价位强行接货，投机者也就代替套保者发挥了作用。如果套保者在完成与购销货物对等的交易后，继续利用手中资金对价格进行拉升或打压，这样的套保资金就具备了投机的性质。
铜市中，美国商品交易委员会（CFTC）每周公布纽约商业交易所（COMEX）铜的大户持仓报告。报告中的非商业性持仓就是主要投机者（基金）持仓，商业性持仓指的是套保者（铜的贸易商和生产商）所持有的部位。历史上，宏观对冲基金基本主导了铜价走势，但随着老虎基金在2000年初关闭后，活跃在市场中的则主要为中小型技术性投机基金。在2003年前后的铜价变化中，这些基金屡屡受挫，其持仓反而成了市场的“反向指标”。不过，基金的建仓或砍仓过程仍对价格的波动起到巨大的推动作用，从持仓报告中找到基金建仓或平仓的蛛丝马迹，能够帮助我们更好地把握市场的走势。
万变不离其宗，任何资金力量的成功运作都离不开“顺势”，而市场大势却是由基本面来决定的。在2002年的中国黄大豆期货市场中，虽然套保力量相当强大，但是基本面上出现的黄大豆供应短缺，使其最终成为弱者。这说明，无论是投机力量还是套保力量，在运作上如果不取得基本面的配合，就算一时也能够兴风作浪，但最终都很难成功。“基本面是市场走势的灵魂，资金是市场波动的基石”这是我们应该牢记的。