投资资产的远期价格
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|考虑一个购买1只无股息股票的3个月期远期合约。假定股票的当前价格为40美元，3个月期的无风险利率为每年5%。
首先假定远期价格相对较高，为43美元。套利者能够以5%的无风险利率借入40美元来购买1只股票，并同时进入3个月期远期合约的空头（即在远期合约中将卖出股票）。在3个月后，套利者交割股票并收到43美元。在3个月后偿还贷款的现金总额为
通过这一策略，套利者在3个月结束时获得的盈利为43-40.50=2.50美元。
接下来我们假定远期的价格相对较低，为39美元。这时，一个套利者可以卖空1只股票，将所得资金以5%利率投资3个月，并同时进入1个3个月期远期合约的多头。卖空股票资金的投资在3个月后会涨至40e0.05×3/12=40.50美元。在3个月后，套利者支付39美元，按照远期合约买进股票，并将股票用于卖空交易的平仓。套利者在3个月后的盈利为
接下来我们假定远期的价格相对较低，为39美元。这时，一个套利者可以卖空1只股票，将所得资金以5%利率投资3个月，并同时进入1个3个月期远期合约的多头。卖空股票资金的投资在3个月后会涨至40e0.05×3/12=40.50美元。在3个月后，套利者支付39美元，按照远期合约买进股票，并将股票用于卖空交易的平仓。套利者在3个月后的盈利为
表5-2是对以上两个交易策略的总结。
表5-2 远期价格与即期价格的脱节而引起的套利机会，标的资产不提供中间收入（资产价格为40美元，利率为5%,远期合约的期限为3个月）
