程序化交易基本特点
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|（1）以计算机数量化模型分析决策为基础。所有的程序化交易系统都是建立在计算机数量化模型分析决策的基础之上的。不管这些模型是简单还是复杂，它们都必须有一定的经济、金融、行为心理或统计分析理论为基础建立，并通过大量的历史数据验证，具有较强的客观性，从而可以避免人工交易时盲目决策的主观性，有效解决了交易者的情绪对交易的负面影响这个问题。
（2）由计算机系统实时接收信息、处理信息、做出交易决策并自动下单。量化投资必须对投资决策相关信息进行量化分析，但交易决策和交易指令并不一定由计算机直接自动下达，也可以由人工决策和下单。因此，它并不要求必须与交易所的交易系统直接连接。但是，执行程序化交易的计算机必须与交易所交易系统实时连接并接受交易信息和下达交易指令的计算机网络系统相连接。因此，其信息处理、交易决策和下单均相当的迅速快捷，可以迅速准确地抓住许多有利的交易机会。
因此，程序化交易与人工交易相比具有以下三个优点。
（1）根据规则自动交易，有利于克服人性的弱点。这是程序化交易最大的优点。人是有人性弱点的，人的情绪化因素，贪婪、恐惧、做事不果断、赌性等都会让一个人正在交易的时刻突然改变原有的计划，而这种行为是不断重复发生的，就如德国的哲学家、心理学家叔本华说过的那样，“一个人在相同的时间和环境条件下会犯同样的错误，是不可避免的，这就是人的劣根性”。程序化交易是一切功课在事先，计算机仅是不折不扣规则的执行者，应当说几乎百分之百地做到知行合一。这不仅可让人从紧盯盘面的辛劳中解脱出来，更可以让交易决策和执行不受人随行情波动跌宕起伏的情绪干扰，从而避免临时情绪波动导致的错误决策。
（2）可以突破人的生理极限，大幅提高投资效率并降低人的体力和脑力消耗。人的反应速度是有限的，我们从眼睛获取信息，到大脑分析决策，再到手工输入下单，这个过程需要一段时间来完成。计算机程序自动交易显然比人工快得多，特别是当我们为了分散风险而进行多品种组合交易时，程序化交易的迅速快捷的优点就更加突出。在市场行情快速波动的时候，迅速抓住转瞬即逝的交易机会显然人工是比不过计算机的。特别是，程序化交易还可以避免人的紧张而导致的决策错误和键盘输入指令错误。由于投资者不用再紧密盯盘和决策下单，交易时间人的脑力和体力的消耗将大幅度降低，而可以将更多的精力投放在改进交易系统的分析研究中。
（3）系统性的交易、资金和仓位管理，有利于投资的组合优化管理和风险控制。程序化交易系统是由信息接收、分析、投资决策、交易指令下达、资金管理、仓位管理等一系列的功能部件构成的一个投资管理系统，可以综合地对行情、仓位和风险进行实时监控和应对，有利于投资的组合优化管理和风险控制，降低风险，增加收益。
程序化交易正是具有许多人工交易不具备的优点，因而近几十年在全球的金融交易中获得迅速的发展。但程序化交易并不是完美无缺的，它同样存在许多缺点，我们必须对此有充分的认识。
（1）程序化交易是由人根据历史经验开发的，人的认识的局限和小概率事件可能导致其隐含风险的爆发。程序化交易策略的思想是人事先提出的，程序是人事先设计的，其检验和优化是以历史数据为依据的，这就像技术分析一样隐含着历史会重演的假设。但是，历史并不会简单地重演。因此，人们对历史规律的认识和总结的局限，在交易策略的设计和实现方面的局限，都会直接限制程序化交易的运行效果。特别是一些根据大概率事件设计的交易规则可能隐含的在小概率事件冲击下爆发的巨大风险需要引起人们的充分重视。
例如，诺贝尔经济学奖得主迈伦·S·斯科尔斯和罗伯特·C·默顿主导的长期资本管理公司，虽然利用量化投资模型进行高风险投资给其带来高收益回报，但俄罗斯危机爆发的小概率事件却使其建立在众多历史数据统计分析的大概率事件基础上的投资完全崩溃，150天内资产净值下降90％，损失43亿美元，仅剩5亿美元，濒临破产。2011年9月14日，高盛集团关闭旗下的全球阿尔法（Global Alpha）对冲基金。全球阿尔法曾是高盛管理的最大规模基金之一，是一只多策略基金，主要涉及一些高杠杆交易，包括外汇交易。9月6日，瑞士央行为瑞郎汇价封顶，设定欧元兑瑞郎的最低汇价为1.2瑞郎，导致不少基金因押注瑞郎继续升值而意外亏损，其中包括全球阿尔法。由于这类交易的杠杆可能高达30倍甚至50倍，因此瑞郎的小幅波动很可能会引发蝴蝶效应而最终导致其倒闭。
（2）程序化交易的批量快速反应在市场剧烈波动时引发的羊群效应可能导致系统崩溃。程序化交易中为了控制其资产风险而设置的止损命令对于减少其单一投资者的资产损失具有重要的意义。但是，当市场波动引发众多投资者的程序化交易止损命令同时发出的时候，这种羊群效应的集中爆发，可能使市场突然丧失流动性而崩溃。
2010年美国股市发生的“5·6闪电崩盘”凸显了高频交易的脆弱性。美国东部时间2010年5月6日下午2点40分至2点45分的5分钟内，DJIA、标普500（S＆P500）指数等股票指数跌幅均超过5％。主要指数悉数暴跌至当日最低点。其中，DJIA盘中跌998点（跌幅9.2％），创有史以来最大单日绝对跌幅。随后股指迅速反弹。大部分交易所交易基金（ETF）最低价较5日收盘价跌8％以上，约有160只ETF的最低价近乎为零。在2点40分至3点短短20分钟内，涉及300多种证券的20000多次交易以偏离其2点40分时价值60％以上的幅度被执行。在当天的恐慌性交易中，一些股票成交价严重偏离常态，成交价甚至低至1美分或更少，或者高达10万美元。究其原因，除了欧洲债务危机各种利空政治、经济新闻的影响，大量恐慌抛盘导致的流动性危机外，高频交易被认为是加剧波动的重要原因。初期高频交易掩盖了流动性危机，随后高频交易止损指令的使用重挫市场，电子交易系统故障下报价混乱，高频交易商退出市场，造成流动性迅速下降，不当程序化交易策略的大卖单使市场迅速崩溃。
在交易速度越来越快的当今市场上，如何保存即时性又同时保存流动性，成为监管机构和交易所运营商面临的挑战：一是高频交易中的套利交易对时延要求较高，对交易系统处理能力和市场监察带来挑战；二是高频交易中的趋势交易可能造成助涨助跌，造成流动性不足，给交易系统的安全运行能力带来挑战；三是证券期货交易所为高频交易者提供的主机托管业务给市场的公平性带来挑战。为了加强对程序化交易的监管，减少其可能对金融市场稳定带来的不利冲击，中国金融期货交易所《期货异常交易监控指引（试行）》规定，异常交易行为包括：通过计算机程序自动批量下单、快速下单影响交易所系统安全或者正常交易秩序的行为。中国金融期货交易所交易细则规定：会员、客户使用或者会员向客户提供可以通过计算机程序实现自动批量下单或者快速下单等功能的交易软件的，会员应当事先报交易所备案。会员、客户采取可能影响交易所系统安全或者正常交易程序的方式下达交易指令的，交易所可以采取相关措施。
因此，人们不能过度地相信和依赖程序化交易。为了克服程序化交易策略设计中的缺陷，应对不断变化的市场环境，作为程序化交易策略的开发者和使用者，必须不断跟踪其策略的使用效果，不断地调整完善其系统。