资本预算过程之净营运资本分析
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现金流分析中，不少同学对净营运资本的处理有些疑惑，今天讲下这个知识点。
（一）为什么期初净营运资本的增长会导致现金流流出？
新项目相关的净营运资本增加的原因（1）采购存货；（2）对不确定性支出缓冲的现金储备（3）赊销（赊购会减少净营运资本）。净营运资本增加代表现金流出，原因是公司其他部分产生的现金绑定在此项目上。
（二）为什么期末净营运资本的变化和期初相反？
所有净营运资本的变化都假定期末时恢复，这是资本预算的基本假设。
具体而言，期初由于新项目导致的存货增加，到期末都全部销售出去，期初由于新项目导致的应收账款增加，到期末都收回现金，期初由于新项目导致的现金准备增加，到期末都可以用作其他方面。
可以总结成两条规律：
（1）期初，净营运资本增加——现金流流出；期末，净营运资本减少——现金流流入；
（2）期初，净营运资本减少——现金流流入；期末，净营运资本增加——现金流流出。
（三）题目分析
题目1：Mintz公司正考虑花费$300,000购入一种新型高效的封装机。该设备要求立刻投入营运资本$40,000，Mintz计划使用该机器5年，并按照40%的税率缴纳所得税。公司使用净现值法分析项目，最低报酬率为12%。
营运资本对Mintz公司净现值分析的总影响是：
A. $(10,392)
B. $(13,040)
C. $(17,320)
D. $(40,000)
解析：根据以上分析
期初增加营运资本，现金流出，-40,000
期末减少营运资本，现金流入，+40,000
营运资本对净现值分析的影响为：
通过查表，找到贴现因子，计算上式为 -17,320
答案：C
小结：
1 净营运资本增加占用现金，减少则增加现金。
2 净营运资本只影响项目分析的两头，期初和期末。
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以上就是资本预算过程之净营运资本分析的内容，营运资本是股票分析中非常重要的内容。