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市盈率是什么意思?一文搞懂市盈率

2024-06-28 17:15 来源:格雷厄姆 作者: 佚名
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今天大白话讲炒股,详细介绍市盈率是什么意思?一文搞懂市盈率。   

最近很多朋友都在直播间咨询某行业、个股估值的问题,感觉到一些朋友对估值存在误区,甚至出现估值方法用错行业的现象。我们陆续来聊聊常见的各种估值指标,希望对大家理解估值问题有所帮助。今天我们先来看看市盈率。   

一、什么是市盈率(PE)   

市盈率是许多我们最常用的估值指标之一,甚至一度成为了估值的代名词,我们常说的“多少倍估值”,基本就指的是市盈率。市盈率公式有两个,分别是:“市盈率=总市值/净利润”和“市盈率=股价/每股收益”。两个公式使用哪个都可以,我们经常会在行情软件上看到静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率这几个指标,它们是根据净利润的取值方法不同而得出的。   

静态市盈率(LYR):拿公司的总市值除以上一个年度的净利润。由于上一年的财务报表具有滞后性,所以静态市盈率的结果也是具有滞后性的,不能及时反应出公司当前的盈利状况。   

动态市盈率:是拿公司的总市值除以根据最近一个报告期利润计算出来的利润。   

比如,公司公布了一季报利润,通常用一季报盈利乘上4。公司如果公布了半年报,则用半年报利润报乘上2。   

这种计算方式没有考虑企业的淡、旺季,有的企业正好进入淡季,当季的净利润会很低,可能造成市盈率虚高;有的企业正好进入旺季,当季的净利润会大幅增长,可能造成估值虚低。   

滚动市盈率(TTM):拿公司的总市值除以最近四个季度的净利润。综合来看,它比静态市盈率和动态市盈率更加合理。   

二、市盈率的特点及用法   

1、市盈率的指导意义。   

市盈率可以简单的理解为,通过公司的利润情况,我们的投资想要回本,需要多少年。估值越低,则回本需要的年数越少;估值越高,则回本需要的年数越多。   

2、适合在同行业的公司之间比较。   

在不同行业的公司之间去对比市盈率往往意义有限。我们可以拿某公司当前的市盈率与同行业其他公司、国外对标的公司进行比较。这也很好理解,如果你的公司和我的公司都干一个事,业务上没有什么区别,那么谁的市盈率低,谁往往越有吸引力。   

需要特别注意的是,我们无法从市盈率上看出企业的是否加过杠杆等,比如行业中市盈率相近的两家公司,一家是纯靠自有资金在盈利,一家是靠加杠杆得来的盈利,加杠杆的那家公司的风险就要大一些,显然没有靠自有资金做到同样市盈率的那家公司稳妥。但这个问题,单纯看市盈率,我们是看不出来的。   

3、适合与自身的历史市盈率比较。   

如果我们发现一家公司的市盈率进入近些年以来的低谷,我们可以去好好看看背后的原因。   

如果从公司的基本面角度去看,比如盈利能力、现金流和管理层等方面并没有发生太大的变化,那么进入该公司的市盈率进入历史低估值区域,可能会是投资机会。这时候,我们也可以去看看券商们的研报,来证实一下这个结论。   

如果发现公司的基本面发生了很大的变化,从过去的高速增长区域,进入低速增长区域,那么当前进入较低市盈率的区间,可能是合理的,也并不是低估。   

需要特别注意的是,市盈率是总市值除以净利润,企业的利润很容易被控制,比如公司卖卖办公楼等资产,利润就会增加,这会导致当期的利润出现扭曲。所以在参考市盈率时,还需要注意排除非经常性损益的影响。   

4、可以反应出各指数的估值位置。结合以上几点,我们可以看到市盈率既可以反映市场中的股价状况,又可以反映公司的基本面,通过市盈率去判断宽基指数的估值也更加合理。   

下图是天风证券研究所根据wind数据总结的2010年6月4日至2020年11月20日内各指数的PE历史区间。其中横坐标为该时间段PE的历史区间,五角星图标及下方数值为当前的PE值。当前PE所处的位置越高,表示当前估值相对其自身历史估值越高。可以为我们判断各指数估值情况提供清晰的参考。

  

5、更适用于稳定盈利的行业。   

市盈率是总市值除以净利润(或股价除以每股盈利),利润的变化会明显影响市盈率的结果,为了帮助大家更好的理解,下面我们用“市盈率=股价除以每股盈利”这种计算方法来举例讲解一下。   

周期类行业在周期的影响下,公司的往往利润并不稳定,周期向好的时候可能很赚钱,但周期走坏的时候,利润无法得到保证。利润的变化导致周期类公司的市盈率很难连续。比如一个公司去年的股价是10元,每股盈利是1元,那该公司的市盈率是10倍左右。如果恰巧今年的周期转变,公司的业绩骤降,它的每股盈利可能只有0.1元了,即便公司的股价腰斩为5元,那今年的市盈率也会膨胀到50倍。从估值角度看,10倍到50倍,50倍已经是高估了。低估值买入、高估值卖出,按理来说应该是挣钱的。但对于例子中的周期股,如果你看去年是10倍低估值而买进,看今年是50倍高估值而卖出,股价反而会从10元赔到5元,亏损达50%!   

因此市盈率更适合应用于那些稳定盈利的行业,比如医药、食品饮料等。而化工、有色、钢铁等周期性行业,以及互联网、高科技等利润不稳定、甚至短期没有利润的行业,使用市盈率会估值有时候会失真,它们有其他的估值方法,我们后续会给大家讲到。   

最后需要提示大家的是,投资中并不存在一劳永逸的方法,即便对于适合用市盈率判断估值的行业来说,市盈率也只是一个参考而已。市盈率的高低,更多是对过往估值的体现,并不代表着未来的估值变化。因此,一味的买入低市盈率的股票很难获得长期的成功。发现市盈率变化的拐点,抓住未来市盈率的预期变化,买入预期市盈率存在低估的公司,也是现在许多机构大佬的投资思路,这一点很值得我们学习。 

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市盈率是什么意思?一文搞懂市盈率

佚名

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今天大白话讲炒股,详细介绍市盈率是什么意思?一文搞懂市盈率。   

最近很多朋友都在直播间咨询某行业、个股估值的问题,感觉到一些朋友对估值存在误区,甚至出现估值方法用错行业的现象。我们陆续来聊聊常见的各种估值指标,希望对大家理解估值问题有所帮助。今天我们先来看看市盈率。   

一、什么是市盈率(PE)   

市盈率是许多我们最常用的估值指标之一,甚至一度成为了估值的代名词,我们常说的“多少倍估值”,基本就指的是市盈率。市盈率公式有两个,分别是:“市盈率=总市值/净利润”和“市盈率=股价/每股收益”。两个公式使用哪个都可以,我们经常会在行情软件上看到静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率这几个指标,它们是根据净利润的取值方法不同而得出的。   

静态市盈率(LYR):拿公司的总市值除以上一个年度的净利润。由于上一年的财务报表具有滞后性,所以静态市盈率的结果也是具有滞后性的,不能及时反应出公司当前的盈利状况。   

动态市盈率:是拿公司的总市值除以根据最近一个报告期利润计算出来的利润。   

比如,公司公布了一季报利润,通常用一季报盈利乘上4。公司如果公布了半年报,则用半年报利润报乘上2。   

这种计算方式没有考虑企业的淡、旺季,有的企业正好进入淡季,当季的净利润会很低,可能造成市盈率虚高;有的企业正好进入旺季,当季的净利润会大幅增长,可能造成估值虚低。   

滚动市盈率(TTM):拿公司的总市值除以最近四个季度的净利润。综合来看,它比静态市盈率和动态市盈率更加合理。   

二、市盈率的特点及用法   

1、市盈率的指导意义。   

市盈率可以简单的理解为,通过公司的利润情况,我们的投资想要回本,需要多少年。估值越低,则回本需要的年数越少;估值越高,则回本需要的年数越多。   

2、适合在同行业的公司之间比较。   

在不同行业的公司之间去对比市盈率往往意义有限。我们可以拿某公司当前的市盈率与同行业其他公司、国外对标的公司进行比较。这也很好理解,如果你的公司和我的公司都干一个事,业务上没有什么区别,那么谁的市盈率低,谁往往越有吸引力。   

需要特别注意的是,我们无法从市盈率上看出企业的是否加过杠杆等,比如行业中市盈率相近的两家公司,一家是纯靠自有资金在盈利,一家是靠加杠杆得来的盈利,加杠杆的那家公司的风险就要大一些,显然没有靠自有资金做到同样市盈率的那家公司稳妥。但这个问题,单纯看市盈率,我们是看不出来的。   

3、适合与自身的历史市盈率比较。   

如果我们发现一家公司的市盈率进入近些年以来的低谷,我们可以去好好看看背后的原因。   

如果从公司的基本面角度去看,比如盈利能力、现金流和管理层等方面并没有发生太大的变化,那么进入该公司的市盈率进入历史低估值区域,可能会是投资机会。这时候,我们也可以去看看券商们的研报,来证实一下这个结论。   

如果发现公司的基本面发生了很大的变化,从过去的高速增长区域,进入低速增长区域,那么当前进入较低市盈率的区间,可能是合理的,也并不是低估。   

需要特别注意的是,市盈率是总市值除以净利润,企业的利润很容易被控制,比如公司卖卖办公楼等资产,利润就会增加,这会导致当期的利润出现扭曲。所以在参考市盈率时,还需要注意排除非经常性损益的影响。   

4、可以反应出各指数的估值位置。结合以上几点,我们可以看到市盈率既可以反映市场中的股价状况,又可以反映公司的基本面,通过市盈率去判断宽基指数的估值也更加合理。   

下图是天风证券研究所根据wind数据总结的2010年6月4日至2020年11月20日内各指数的PE历史区间。其中横坐标为该时间段PE的历史区间,五角星图标及下方数值为当前的PE值。当前PE所处的位置越高,表示当前估值相对其自身历史估值越高。可以为我们判断各指数估值情况提供清晰的参考。

  

5、更适用于稳定盈利的行业。   

市盈率是总市值除以净利润(或股价除以每股盈利),利润的变化会明显影响市盈率的结果,为了帮助大家更好的理解,下面我们用“市盈率=股价除以每股盈利”这种计算方法来举例讲解一下。   

周期类行业在周期的影响下,公司的往往利润并不稳定,周期向好的时候可能很赚钱,但周期走坏的时候,利润无法得到保证。利润的变化导致周期类公司的市盈率很难连续。比如一个公司去年的股价是10元,每股盈利是1元,那该公司的市盈率是10倍左右。如果恰巧今年的周期转变,公司的业绩骤降,它的每股盈利可能只有0.1元了,即便公司的股价腰斩为5元,那今年的市盈率也会膨胀到50倍。从估值角度看,10倍到50倍,50倍已经是高估了。低估值买入、高估值卖出,按理来说应该是挣钱的。但对于例子中的周期股,如果你看去年是10倍低估值而买进,看今年是50倍高估值而卖出,股价反而会从10元赔到5元,亏损达50%!   

因此市盈率更适合应用于那些稳定盈利的行业,比如医药、食品饮料等。而化工、有色、钢铁等周期性行业,以及互联网、高科技等利润不稳定、甚至短期没有利润的行业,使用市盈率会估值有时候会失真,它们有其他的估值方法,我们后续会给大家讲到。   

最后需要提示大家的是,投资中并不存在一劳永逸的方法,即便对于适合用市盈率判断估值的行业来说,市盈率也只是一个参考而已。市盈率的高低,更多是对过往估值的体现,并不代表着未来的估值变化。因此,一味的买入低市盈率的股票很难获得长期的成功。发现市盈率变化的拐点,抓住未来市盈率的预期变化,买入预期市盈率存在低估的公司,也是现在许多机构大佬的投资思路,这一点很值得我们学习。 


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